X5: бизнес восстанавливается, но проблемы никуда не делись
X5: бизнес восстанавливается, но проблемы никуда не делись X5 опубликовала финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 года. И на первый взгляд отчёт выглядит достаточно сильным. 📊 Основные результаты III квартала: • Выручка — 1,31 трлн ₽ (+13% г/г). • Скорректированная EBITDA — 87,4 млрд ₽ (+17,9%). • Рентабельность EBITDA выросла до 6,7%. • Чистая прибыль — 29,3 млрд ₽ (+3,8%). После слабого второго квартала компания смогла восстановить темпы роста. Улучшилась валовая рентабельность, ускорился рост сопоставимых продаж, увеличился покупательский трафик. Но финансовая сторона бизнеса выглядит не так убедительно. За девять месяцев чистая прибыль сократилась на 16,5%. Чистый долг вырос до 361 млрд ₽, расходы на персонал и доставку продолжают увеличиваться быстрее выручки. И меня всё больше интересует, что будет с X5 в 2027 году. Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 12,5–13,5% и понизил прогноз роста ВВП. Покупатели будут ещё внимательнее относиться к ценам. Для X5 это может означать дальнейшее перераспределение спроса в пользу дискаунтера «Чижик», причём в том числе за счёт основного бизнеса — «Пятёрочки». Выручка группы при этом может продолжить расти. А вот сохранит ли компания прежнюю рентабельность — большой вопрос. В клубе: проанализировали финансовые результаты, денежные потоки, долговую нагрузку и перспективы на 2027 год. Отдельно пересмотрели нашу оценку стоимости акций на 12 месяцев по трём сценариям и обновили заключение.