PRO инвестиции | обучение и практика

Не путайте доходность сделки и доходность вашего капитала Вам говорят: проект приносит 30% годовых. Звучит неплохо. Но теперь вопрос: на какой капитал? Допустим, бизнес зарабатывает 3 млн ₽ в год. Владелец говорит: > «Это 30% доходности на вложенные 10 млн». Хорошо. А теперь вы входите в сделку по оценке 30 млн. Те же 3 млн прибыли уже дают не 30%, а 10% на стоимость бизнеса. Если ещё часть прибыли остаётся в обороте, а дивиденды не выплачиваются - ваша фактическая доходность может быть ниже. Именно поэтому фраза «у бизнеса высокая рентабельность» ещё не означает, что инвестор входит выгодно. Есть экономика бизнеса. А есть цена входа инвестора. И они могут сильно отличаться. Пример: - бизнес действительно хороший; - но вам продают долю слишком дорого; - все будущие успехи уже з…

Самый недооценённый вопрос инвестора: как я выйду? На входе все бодрые. Презентация красивая. Основатель уверенный. График роста смотрит вверх. Инвестор считает потенциальную прибыль. А потом проходит два года. И начинается: - кому продать долю? - по какой оценке? - кто обязан выкупить? - есть ли срок? - можно ли выйти частично? - что делать, если второй инвестор не появился? - как быть, если бизнес прибыльный, но дивиденды не платит? Вот почему сценарий выхода нужно обсуждать до входа. Не когда вы уже внутри сделки и зависите от чужой доброй воли. Для разных активов выход разный. У облигации - погашение или продажа на рынке. У акции - продажа через биржу. У недвижимости - продажа объекта или денежный поток от аренды. У доли в бизнесе - сложнее: выкуп, новый инвестор, п…

Хорошая инвестиция может быть не вашей Есть неприятная мысль. Инвестиция может быть хорошей. Проект может быть сильным. Команда - нормальной. Экономика - живой. И всё равно вам туда не надо. Почему? Потому что инвестиция должна подходить не абстрактному «инвестору», а конкретно вам: - по сроку; - по сумме; - по риску; - по ликвидности; - по налоговым последствиям; - по уровню вовлечения; - по тому, что вы будете делать, если всё пойдёт не по плану. Например, доля в частном бизнесе может быть отличной сделкой. Но если вам деньги могут понадобиться через год - это уже проблема. Недвижимость может быть понятным активом. Но если вы не готовы заниматься арендаторами, ремонтом и простоями - доходность на бумаге не спасёт. Облигация может выглядеть привлекательно. Но если вы не понимаете э…

Как прочитать отчёт компании за 15 минут Не нужно начинать инвестиционный анализ с чтения 180 страниц подряд. Я бы сначала делал быстрый первый проход. Открываем свежий отчёт и выписываем: 1. Выручка Растёт или падает? 2. Операционная прибыль / EBITDA Растёт быстрее выручки или отстаёт? 3. Маржа Бизнес становится эффективнее? 4. Чистая прибыль Есть ли разовые эффекты? 5. Операционный денежный поток Деньги действительно приходят? 6. Свободный денежный поток Что осталось после инвестиций? 7. Чистый долг Растёт или сокращается? 8. Чистый долг / EBITDA Что происходит с нагрузкой? 9. Дебиторка и запасы Не съедают ли они весь кэш? 10. CAPEX Куда компания вкладывает деньги? После этого читаем комментарии менеджмента. И только потом - прогнозы аналитиков. Почему именно так? Чтобы …

Дивиденд 20% может оказаться очень дорогим подарком «Компания выплатит 20% дивидендной доходности». Звучит прекрасно. Но инвестор должен спросить: из каких денег? Нормальная история: • бизнес заработал; • получил денежный поток; • часть оставил на развитие; • часть распределил акционерам. Есть другая. Свободного денежного потока почти нет. Но компания всё равно платит крупные дивиденды. Как? Например, увеличивает долг. Получается занятная конструкция. Компания занимает деньги. Переводит их акционерам. Акционер радуется дивиденду. А долг остаётся внутри компании, которой он продолжает владеть 🎁 Поэтому перед покупкой «дивидендной истории» я бы посмотрел: - свободный денежный поток; - долг; - стоимость обслуживания долга; - капитальные расходы; - историю выплат; - дивидендную по…

Деньги могут лежать на складе Компания заработала. Продажи растут. Но свободных денег почему-то всё меньше. Открываем баланс. Запасы: 300 млн → 500 млн → 900 млн. Вот и часть ответа. Товар произведён. За него уже заплатили поставщикам. А клиент пока его не купил. Деньги превратились в коробки на складе. Для некоторых бизнесов это абсолютно нормально. Перед сезоном ритейлер увеличивает запасы. Завод закупает сырьё. Девелопер накапливает материалы. Но если запасы системно растут быстрее продаж, появляется вопрос: что именно лежит на складе? И можно ли это нормально продать? Особенно интересно в fashion. Коллекция стоимостью 50 млн в отчётности - актив. Через два сезона она может превратиться в: «–70% FINAL SALE» 🙂 Поэтому анализ оборотного капитала - не скучная бухгалтерия. …