Бюджет август 2026. Снова профицит, но 2026 год уже не спасти.
Бюджет август 2026. Снова профицит, но 2026 год уже не спасти. Как и предполагалось, в августе прошлогодний паттерн повторяется, бюджет снова закрыл месяц в плюс. Но проблемы никуда не делись. В целом, ситуация сложная, но управляемая. Позитив в том, что в штопор мы не ушли. Но повод еще раз внимательно посмотреть на портфель — есть. 📌 Доходы ◽ Нефтегазовые доходы за 8 месяцев упали на 16,7% (5 019 vs 6 027 млрд). Слишком низкие цены на нефть, слишком крепкий рубль. ◽ Но дальше должно стать лучше: нефть снова $100, рубль ослаб. В 3-4 квартале нефтегазовые доходы подрастут. ◽ Ненефтегазовые доходы +18,1% (НДС +26,3%). Экономика не разваливается. Бизнес работает, налоги идут. 📌 Расходы ◽ Расходы за 8 месяцев: +14,7% г/г против +9,2% по доходам. Государство продолжает тратить и больше, и быстрее. ◽ Это структурная история, а не разовая. Плохие новости и для инфляции, и для облигаций (особенно длинных). 📌 Дефицит ◽ Дефицит за 8 месяцев вырос на 47,8% г/г. Профицитный август не спасёт. По году мы идём на рекорд. ◽ Минфину придётся много занимать. Готовьтесь к новым выпускам ОФЗ. 📌 Итого ◽ Кризиса нет, но и поводов для радости тоже нет. ◽ В таких условиях у ЦБ будет меньше причин снижать ставку. ◽ Длинные ОФЗ не интересны. Мне больше нравятся флоатеры и короткие корпоративные выпуски до года. #бюджет