Газпром 1П 2026. Дивиденды 40% или ловушка? Стоит ли покупать акции?
Газпром 1П 2026. Дивиденды 40% или ловушка? Стоит ли покупать акции? Самое время вспомнить про национальное достояние. Тем более опять пошли разговоры про газ в Китай. Хотя дальше разговоров дело не идёт. Китай уже много лет успешно отбивается от новой трубы, а Россия продолжает пытаться этот газ всё-таки протолкнуть: - Пекин попросил Москву больше не поднимать публично тему Силы Сибири — 2, пока РФ не согласится на китайские условия. - Россия: Ни слова больше! «Газопровод через Монголию получит новое название Сила Байкала» В мае писала: "Складывается ощущение, что реанимировать Северные потоки проще, чем уговорить Китай" Тезис не утратил своей актуальности. Второй тезис тоже в силе: "Газпром — это ставка не на Китай (слишком долго), а на мир с ЕС и Украиной" К сожалению, вернуться к былому величию без роста экспорта не получится. 📌 ГазПром теперь уже НефтьПром Прибыль (убыток) по сегментам за 2 кв 2026: ◽ Нефтяной бизнес: 310 млрд, 53% всей операционной прибыли. ◽ Газовый бизнес: 271 млрд (46,4%) ◽ Электроэнергетический бизнес: 10 млрд (1,8%) ◽ Медиабизнес: -7 млрд (-1,2%) ◽ Итого: 585 млрд Не зря доля Газпромнефти превышает капитализацию самого Газпрома. Рынок выбирает нефтяной бизнес, где нет ни такого огромного долга, ни бесконечных строек труб и небоскребов. Но по мере индексации внутренних цен на газ, ситуация должна улучшиться. Кроме того, в 2027 году заработает Дальневосточный маршрут. Это даст дополнительный экспорт в 12 млрд куб. м газа в год. 📌 Дивиденды 40%? Можно помечтать, какие дивиденды мог бы платить Газпром: ◽ За 6 мес 2026 заработано 864 млрд или примерно 17,5 руб дивидендами (50% прибыли по МСФО после всех вычетов). ◽ Это почти 20% при 90 руб за акцию или 40% годовых. ◽ В 2026 у Газпрома впервые за последние годы намечается наличие положительного свободного денежного потока. Можно вспомнить про дивиденды Но это если забыть про Силу Сибири — 2 (Сила Байкала?). Если проект всё-таки начнут реализовывать, стройка уведет денежный поток в отрицательную зону. Но Сила Сибири — не главная угроза дивидендам. Есть ещё интересы бюджета. Налоги уходят в бюджет на 100%, а дивиденды — только на 50% (доля государства). Увы, выгоднее ввести какой-нибудь очередной НДПИ или добровольный взнос и забрать 100% свободных денег, чем платить дивиденды и половину отдать прочим акционерам. 📌 Итоги ◽ Газпром торгуется по экстремально низким мультипликаторам (меньше 2 годовых прибылей!) ◽ Теоретически Газпром может решиться на огромные дивиденды. По текущим котировкам это 40% годовых! ◽ Но на практике Газпром — классическая ловушка стоимости. Дешевизна оправдана. ◽ Не жду, что ситуация поменяется, пока государство остро нуждается в деньгах. Пока выбор — изымать прибыль через налоги (НДПИ), а не делиться с миноритариями. ◽ Актив дёшев не просто так. В текущих реалиях он не интересен, если вы не делаете ставку на чудесное примирение с Европой. ◽ Я в чудеса не верю, поэтому акции Газпрома не держу. Даже несмотря на потенциальные дивиденды в 40%. Я предпочитаю держать активы, которые приносят деньги здесь и сейчас. #газпром