⚡️ Прогноз июньского решения ЦБ РФ ⚡️ — 11 июня 2026 г. в 15:34:05.794
⚡️ Прогноз июньского решения ЦБ РФ ⚡️ 🏛 Мы ожидаем, что на заседании 19 июня ключевая ставка будет снижена на 50 б.п. до 14,0%, но не исключаем и более сдержанного шага — на 25 б.п. до 14,25%. 🔎 Данные, выходившие с предыдущего заседания ЦБ по ставке, подтверждают необходимость продолжения цикла постепенного снижения ключевой ставки: ✔️ Инфляция за прошедшую часть 2К26 складывается ниже прогноза ЦБ (~3,0% SAAR против 4,1% SAAR); ✔️ Фискальный импульс начал ослабевать: в мае бюджет был исполнен почти нейтрально — дефицит составил лишь 0,1 трлн руб. после -1,4 трлн руб. в среднем ранее с начала года; ✔️ Экономическая активность остается умеренной: рост ВВП в апреле замедлился до 1,3% г/г после 1,9% в марте; ✔️ Несмотря на сохраняющийся дефицит рабочей силы, рост реальных зарплат замедлился до 2,5–3,0% SAAR против 4,4% г/г по итогам прошлого года. 🛍 Однако сохраняются и проинфляционные риски: 🔹 Широкая денежная масса все еще растет сравнительно быстро: около 14% SAAR за последние три месяца против прогноза ЦБ на год 5–10%; 🔹 Рублевое корпоративное кредитование в апреле выросло на 2,3% м/м после 0% в марте, что вызвало опасения ЦБ. Впрочем, данные крупнейших банков указывают на переход портфеля корпоративных кредитов к снижению в мае на 0,4% м/м. 🔹 Дефицит бюджета по итогам года будет выше плана: вместо изначальных 3,8 трлн руб. он может расшириться до 5,5–6,0 трлн руб. 🔹 В будущем нельзя исключить ускорения инфляции за счет роста цен на импортные товары из-за возникновения сложностей с глобальной логистикой; 🔹 Инфляционные ожидания населения не снижаются (13,0% в мае). 📍 На наш взгляд, ЦБ будет рассматривать следующие варианты решений: 📌 базовый: снижение ключевой ставки на 50 б.п. (14,5% -> 14,0%) с сохранением умеренно мягкого сигнала; 📌 альтернативный: снижение ключевой ставки на 25 б.п. (14,5% -> 14,25%) с некоторым ужесточением сигнала (умеренно мягкий -> нейтральный). ✍️ Минфин на ПМЭФ-2026 дал ряд сигналов по будущей бюджетной политике. Мы предполагаем, что отсрочка достижения нулевого структурного баланса с 2027 г. на 2029 г. может ограничить смягчение ДКП. Вместо ранее ожидаемого снижения до 8,5−9,0% к концу 2027 г. ставка может опуститься лишь до 10%. #Макро #Ключевая_ставка #Павел_Бирюков #Дарья_Соловьева @БРК