🏭 Норникель 1П26: рост EBITDA и возможность вернуться к дивидендам даже при незначител... — 3 августа 2026 г. в 12:20:06.635
🏭 Норникель 1П26: рост EBITDA и возможность вернуться к дивидендам даже при незначительном СДПА 📄 Норникель опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1П26: ✔️ Рост выручки (+28% г/г до 8,3 млрд долл.) во многом благодаря росту средних рыночных цен на основные виды продукции в 1П26. ✔️ EBITDA выросла (+50% г/г до 3,9 млрд долл.) благодаря увеличению выручки вкупе с более медленным ростом денежных операционных затрат (+26% г/г). 🔎 Увеличение капитальных затрат (+26% г/г до 1,4 млрд долл.) во многом обусловлено укреплением рубля и продолжением реализации стратегических инвестиционных проектов. 🧮 Свободный денежный поток для всех видов капитала снизился на 20% г/г до 1,2 млрд долл. на фоне роста капвложений и инвестиций в чистый оборотный капитал. 🖊️ Свободный денежный поток для акционеров («скорректированный СДП») прибавил 8% г/г до незначительных 0,2 млрд долл. (доходность: около 1%). 🔁 Стабильный уровень чистого долга (~9,1 млрд долл. на конец 1П26 г.) на фоне незначительного СДП для акционеров. При этом показатель удельной долговой нагрузки (ЧД/EBITDA) сократился до 1,3х на конец 1П26 (по сравнению с 1,6х на конец 2025 г.) на фоне роста EBITDA. 💡 Наше мнение: 👍 С положительной стороны мы отмечаем существенный рост EBITDA в долларовом выражении на фоне роста средних цен реализации основных видов продукции компании. ⚖️ С отрицательной — рост капзатрат и инвестиций в оборотный капитал, который оказал давление на СДП компании в расчете как на все виды капитала, так и только на акционерный капитал. 📌 Возможность возврата к промежуточным дивидендам, упомянутая финансовым директором компании, является дополнительным моментом для ее инвестиционной истории. Однако мы отмечаем, что доходность гипотетического дивиденда за 1П26, вероятно, будет скромной (~1%) исходя из доходности СДП для акционеров за этот период. #Акции #Металлургия #GMKN #Игорь_Гончаров