☄️ Облигации РКС-002Р-09: с доходностью до 27% на 3 года. Стоит ли участвовать?
☄️ Облигации РКС-002Р-09: с доходностью до 27% на 3 года. Стоит ли участвовать? ООО «Торговый дом РКС» является частью группы компаний «РКС Девелопмент». «РКС Девелопмент» — девелопер жилой недвижимости комфорт‑класса с отделкой под ключ; компания работает на рынке с 2008 года и представлена в десяти городах России. ▶️ Параметры выпуска РКС-002Р-09: • Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 1 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 24,0% годовых (YTM не выше 26,83% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Дата книги: 07 сентября 2026 • Начало торгов: 11 сентября 2026 Рейтинг надёжности: • 23 апреля 2026 года НКР повысило кредитный рейтинг ООО «РКС Девелопмент» с BBB- до BBB, прогноз — стабильный. Повышение было обусловлено позитивной динамикой продаж в Москве и Московской области, что привело к значительному росту выручки и операционных показателей компании. А следовательно, и к снижению долговой нагрузки. ▶️ Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года: • Выручка: 7,1 млрд руб. (рост в 4,2 раза г/г) • Чистая прибыль: 1,1 млрд руб. против убытка 510 млн руб. годом ранее. • Валовая прибыль: 3,5 млрд руб. (рост в 3,9 раза) • EBITDA: 2,8 млрд руб., (рост в 6,8 раза г/г) • Долгосрочные обязательства: 12,3 млрд руб. (+47,8% за 6 месяцев) • Краткосрочные обязательства: 27,2 млрд руб. (+5,1% за 6 месяцев) • Чистый Долг/EBITDA: 4,0х против 5,7x на конец 2025 года • Покрытие процентов ICR: 2,0х (было ~1,5х) В обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании общим объёмом 2,5 млрд рублей: • ТД РКС 002Р-08 $RU000A10F0X0 Доходность к погашению: 27,75%. Купон: 25,5%. Текущая куп. доходность: 24,93% на 2 года 7 месяцев. • ТД РКС 002Р-07 $RU000A10E6S8 Доходность к погашению: 28,41%. Купон: 26%. Текущая куп. доходность: 25,54% на 2 года 4 месяца. • ТД РКС обб2П06 $RU000A10C758 Доходность к погашению: 27,96%. Купон: 25%. Текущая куп. доходность: 24,69% на 1 год 10 месяцев. ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • Энергоника 001Р-05 $RU000A10A4C1 (28,36%) ВВВ на 3 года 1 месяц с амортизацией • ТГК-14 001Р-05 $RU000A10AS02 (22,13%) ВВВ на 2 года 4 месяца • Гельтек-Медика БО-01 $RU000A10D3G1 (18,29%) ВВВ на 2 года • Электрорешения 001Р-04 $RU000A10FV02 (25,21%) ВВВ на 1 год 10 месяцев • Легенда БО 002P-07 $RU000A10FBB3 (20,83%) ВВВ на 1 год 8 месяцев По итогу: Компания представила полугодовую отчётность, которая оказалась заметно лучше ожиданий. Однако при более детальном рассмотрении возникает несколько вопросов, не позволяющих считать этот успех системным. Главный драйвер роста — проект «Инсайдер» в Москве, сформировавший около 89% всей выручки. Если следующий проект не покажет аналогичной динамики, финансовые показатели могут быстро вернуться к прежним уровням. Кроме того, стоит учитывать два дополнительных фактора риска. Во-первых, снижение темпов продаж при текущей высокой стоимости заимствований может быстро свести маржинальность к нулю. Во-вторых, компания уже допустила нарушение банковских ковенант на сумму 3,8 млрд рублей — это важный сигнал о напряжённости в управлении долгом. Новый облигационный выпуск не предлагает рыночной премии и имеет стандартные параметры. На вторичном рынке уже есть более интересные по доходности бумаги того же эмитента. Пока нахожусь вне позиции по данной компании. ⭐️ Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации