☄️ Почему я впервые присматриваюсь к ИЭК? Разбор нового выпуска 1P-06
☄️ Почему я впервые присматриваюсь к ИЭК? Разбор нового выпуска 1P-06 АО «ИЭК Холдинг» - один из крупнейших российских производителей электротехники. Известный на рынке как IEK, специализируется на выпуске и поставках продукции для нескольких отраслей. Под брендом IEK выпускается электротехника и светотехника (IEK Lighting), под маркой ITK — телекоммуникационное оборудование, а под брендом ONI — средства промышленной автоматизации. Также в портфель холдинга входят: LEDEL и FEREKS (профессиональные LED-светильники), разработчик ПО MasterSCADA и поставщик решений для солнечной энергетики NEOSUN. ▶️ Параметры выпуска ИЭК Холдинг 1P-06: • Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем выпуска: 2 млрд рублей • Срок обращения: 2 года • Купон: не выше 17,50% годовых (доходность не выше 18,98%); • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Сбор заявок: 25 августа 2026 • Дата размещения: 28 августа 2026 ▶️ Финансовые результаты МСФО за 2025 год: • Выручка: выросла на 9,4% по сравнению с 2024 годом и составила 56,2 млрд рублей. Основной драйвер роста — сегменты низковольтного оборудования и телекоммуникационных решений, которые продемонстрировали рост на 24%. • Валовая прибыль: увеличилась на 15,3% и достигла 22,8 млрд рублей благодаря улучшению продуктовой структуры и оптимизации закупочных и производственных процессов. • EBITDA: составила 8,1 млрд рублей, что на 1,4% меньше, чем в 2024 году. Снижение связано с эффектом консолидации активов и формированием резервов. • Чистая прибыль: снизилась до 2,6 млрд рублей (на 18,2%) из-за роста процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки. • Свободный денежный поток: составил 5,9 млрд рублей, что значительно выше показателя 2024 года (1,6 млрд рублей). Рост обусловлен оптимизацией управления оборотным капиталом. • Капитальные затраты (Capex): составили 3,9 млрд рублей и были направлены на развитие производственных мощностей, включая запуск нового комплекса в Балабаново. • Долгосрочные обязательства: 8,7 млрд руб. (+107,2% г/г) • Краткосрочные обязательства: 20,4 млрд руб. (-18,5% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 1,8х против 1,7х годом ранее. Среди основных факторов риска можно выделить: процентный риск, поскольку прибыль компании чувствительна к изменению ставок. Помимо финансовых рисков, существуют и операционные: компания сильно зависит от импорта, надежности логистических цепочек, уровня складских запасов и стоимости оборотного капитала. В обращении находятся три выпуска облигаций компании на 7,5 млрд рублей: • ИЭК Холдинг 1Р-05 $RU000A10FGE6 Доходность — 17,99%. Купон: 15,75%. Текущая доходность: 16% на 2 года 3 месяца • ИЭК Холдинг 1Р-04 $RU000A10CZ43 Купон: КС+2,75% на 1 год 1 месяц Один из выпусков 1P-03 $RU000A10B3T6 на 2 млрд рублей погашается в сентябре текущего года. ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • Борец Капитал 1Р-05 $RU000A10EK71 (18,17%) А- на 2 года 6 месяцев • Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (18,2%) А- на 2 года 3 месяца • Брусника 2Р-04 $RU000A10C8F3 (23,75%) А- на 1 год 11 месяцев • ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (26,82%) А- на 1 год 7 месяцев • Сэтл Групп БО 2P-07 $RU000A10EK06 (17,76%) А- на 1 год 6 месяцев • реСтор 1Р-03 $RU000A10E7K3 (19,51%) А- на 1 год 5 месяцев • Новые технологии 1Р-08 $RU000A10CMQ5 (17,97%) А- на 1 год ▶️ По итогу: Обращает на себя внимание резкий рост долга, который заметно опережает улучшение операционных показателей. Впрочем, на текущий момент долговая нагрузка выглядит приемлемо. В своей рейтинговой группе выпуск выглядит интереснее аналогов — доходность, срок и риски формируют привлекательный баланс. Это усиливает спекулятивный интерес, особенно для тех, кто ищет повышенную доходность. В целом предложение выглядит любопытно: при сохранении заявленных параметров сохраняется спекулятивный апсайд. При купоне не ниже 17% я готов впервые включить этого эмитента в свой облигационный портфель. #облигации