☄️ Гидромашсервис 2Р-02 и 2Р-03: два выпуска под 18,39% годовых. Брать или нет?
☄️ Гидромашсервис 2Р-02 и 2Р-03: два выпуска под 18,39% годовых. Брать или нет? АО «Гидромашсервис» это торговая «дочка» группы ГМС, машиностроительного холдинга, выпускающего насосы, компрессоры и оборудование для нефтегаза. Ключевыми заказчиками компании выступают Газпром и Газпромнефть (по ~20% каждый) и Роснефть с долей около 7%. В начале 2025 года указом президента в Группе ГМС было введено внешнее управление, и компания перешла под контроль Росимущества. 🟢 Параметры выпуска Гидромашсервис 002Р-02: • Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся») • Номинал: 1000Р • Срок обращения: 3 года • Купон: КС+400 б.п. • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: Put-оферта — через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу) • Квал: требуется 🟢 Параметры выпуска Гидромашсервис 002Р-03: • Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся») • Номинал: 1000 • Объем: будет определен позднее • Срок обращения: 2 года • Купон: не более 17,00% годовых (YTM не выше 18,39% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Сбор заявок: до 20 августа 2026 • Дата размещения: 25 августа 2026 ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 2025 год: • Выручка: 13,9 млрд руб. (+30,3% г/г) • Чистая прибыль: 1,7 млрд руб. (-67,0% г/г) • Активы: 32,2 млрд рублей (+17%) • Собственный капитал: 3,4 млрд рублей (+106%) • Операционный денежный поток: –3,61 млрд рублей (отрицательный). • Инвестиционный денежный поток: –4,69 млрд рублей (тоже отрицательный) • Долгосрочные обязательства: 9,7 млрд руб. (+36,3% г/г) • Краткосрочные обязательства: 19,1 млрд руб. (+1,2% г/г) • Чистый Долг/EBITDA: 3,3 • Покрытие процентов ICR: 1,8. Несмотря на рост выручки, прибыль компании существенно упала. Одна из причин — увеличение расходов и долговой нагрузки: долгосрочные обязательства заметно выросли. При этом операционный и инвестиционный денежные потоки остаются отрицательными, а положительный финансовый поток указывает на то, что текущие потребности покрывались за счёт заимствований, а не за счёт основной деятельности. Для держателя облигаций это важный сигнал: стоит внимательно следить за тем, как эмитент будет обслуживать долг, когда основной денежный отток превышает приток от операций. В обращении находятся 6 выпусков биржевых облигаций компании на 17,5 млрд рублей: • Гидромашсервис 001Р-04 $RU000A10C5T0 Доходность к колл-опциону: 17,03% на 10 месяцев • Гидромашсервис 001Р-02 $RU000A1089G0 Доходность к колл-опциону: 18,85% на 7 месяцев ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (18,58%) А на 2 года 8 месяцев • ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,4%) А на 2 года 6 месяцев • Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (20,08%) А на 1 год 11 месяцев • Алиум 001P-01 $RU000A10FG84 (19,28%) А на 1 года 9 месяцев • Медскан 001Р-02 $RU000A10EYY0 (17,02%) А на 1 год 8 месяцев • Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (15,89%) А на 1 год 6 месяцев • Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,12%) А на 1 год 3 месяца По итогу: Новое размещение выгодно отличается от старых выпусков — длиннее срок и выше доходность. Правда, в ходе букбилдинга купон могут понизить, и спекулятивная привлекательность ослабнет. Но для тех, у кого уже есть бумаги этого эмитента, выпуск всё равно может быть интересен — как возможность переложиться на более длинный срок с лучшей доходностью. Если сравнивать текущие параметры с другими эмитентами из той же рейтинговой группы, то предложение находится примерно посередине — и, на мой взгляд, не в полной мере отражает все риски. Поэтому участвовать имеет смысл только при купоне не ниже 17%. ✔️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции - это лучшая мотивация для меня делать подобные разборы. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации