☄️ Свежий выпуск ГТЛК 002P-13: щедрый купон на 4 года. Стоит ли игра свеч?
☄️ Свежий выпуск ГТЛК 002P-13: щедрый купон на 4 года. Стоит ли игра свеч? Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) - публичное акционерное общество, 100% акций находятся в Государственной собственности. Работает на рынке лизинговых услуг с 2001 года. Развивает отечественную транспортную отрасль и транспортное машиностроение, инвестируя в создание нового авиационного, железнодорожного, автомобильного и водного транспорта, а также реализует крупнейшие инфраструктурные проекты. ▶️ Параметры выпуска ГТЛК 002P-13: • Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 20 млрд рублей • Срок обращения: 4 года • Купон: не выше 16,25% годовых (YTM не выше 17,52% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: по 20% в даты 36, 39, 42, 45 и 48-го купонов • Оферта: нет • Квал: не требуется • Сбор заявок до: 21 мая 2026 • Дата размещения: 26 мая 2026 Рейтинг надежности: • Март 2026 год - АКРА подтвердило кредитный рейтинг ГТЛК на уровне АА-(RU) со «стабильным» прогнозом. • Декабрь 2025 год - Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности компании на уровне ruAA- со «стабильным» прогнозом. ▶️ Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: • Выручка: 147,2 млрд рублей, что на 10% больше, чем в 2024 году. Рост обусловлен заключением новых сделок финансового лизинга и увеличением процентных доходов от операций финансового лизинга. • Чистый убыток: 26,3 млрд рублей. В 2024 году компания получила чистую прибыль в размере 1,8 млрд рублей. Основная причина убытка — рост средневзвешенной процентной ставки по долговому портфелю до 13,8% (против 12,4% в 2024 году) и создание оценочных резервов в рамках консервативной политики управления рисками. • Активы: Увеличились на 4% и составили 1,4 трлн рублей. Рост связан с реализацией проектов, финансируемых за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), и заключением новых сделок. • Лизинговый портфель: Достиг почти 2,8 трлн рублей, увеличившись на 5% по сравнению с 2024 годом. • Общий долг: на конец 2025 года составил около 1,059 трлн рублей, что на 7,9% больше, чем в предыдущем году. • Debt/Equity (соотношение долга к собственному капиталу): составил примерно 5,46x. Для лизинговой отрасли это считается нормальным показателем. • Покрытие процентов (ICR): находилось в диапазоне 0,77–0,90x. В обращении находится 30 выпусков биржевых облигаций компании на 305,1 млрд рублей: • ГТЛК БО 002P-12 $RU000A10EMU3 Доходность: 17,20%. Купон: 16,25%. Текущая доходность: 15,95% на 3 года 9 месяцев с амортизацией • ГТЛК БО 002P-09 $RU000A10C6F7 Доходность: 16,83%. Купон: 16,75%. Текущая доходность: 16,41% на 3 года 1 месяц с амортизацией ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 (15,36%) АА- на 3 года 5 месяцев • АФК Система БО 002Р-04 $RU000A10CU48 (16,2%) АА- на 3 года 3 месяца с амортизацией • ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 (17,6%) АА- на 2 года 10 месяцев • Совкомбанк Лизинг БО-П17 $RU000A10DTS4 (14,87%) АА- на 2 года 6 месяцев • Балтийский лизинг БО-П20 $RU000A10D616 (18,97%) АА- на 2 года 5 месяцев с амортизацией • ДельтаЛизинг 001Р-03 $RU000A10DHT7 (16,56%) АА- на 2 года 5 месяцев с амортизацией Что по итогу: ГТЛК живет только за счет господдержки. Пусть вас не обманет рейтинг AA-, это только благодаря ей, иначе он был бы - куда скромнее. Типичная госкомпания: много долгов, прибыли мало, зато в избытке уверенности, что государство всегда поможет. Стартовый купон щедростью не блещет. Последний выпуск (конец марта) даёт 17,2%, так что имеет смысл брать новый только от 16%. Если купон ниже — лучше посмотреть вторичку. Но в целом это хороший инструмент на полтора-два года: фиксация высокой ставки под госгарантиями и потенциал роста при снижении ключевой ставки. Если пост оказался полезным, прожимайте реакции. Для меня это лучшая мотивация! 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка #первичка