☄️ Выпуск ЛСР 002P-01: до 17,81% на 3 года. Много это или мало? Давайте разбираться
☄️ Выпуск ЛСР 002P-01: до 17,81% на 3 года. Много это или мало? Давайте разбираться ПАО «Группа ЛСР» #LSRG - диверсифицированная крупная строительная компания, работающая на рынке с 1993 года и реализующая проекты в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Екатеринбурге и Сочи. Также компания владеет собственными мощностями по производству строительных материалов. По итогам 2025 года объём введённой в эксплуатацию жилой недвижимости достиг 571 тыс. кв. м., что соответствует 5 месту в России. По состоянию на 1 апреля 2026 года объём текущего строительства составляет 1 243 тыс. кв. м., что обеспечивает компании 12 позицию в рейтинге. ▶️ Параметры выпуска ЛСР 002P-01: • Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 5 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 16,50% годовых (YTM не выше 17,81% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: по 30% в даты 24, 30-го купонов, 40% - в дату 36-го купона • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 23 апреля 2026 • Дата размещения: 28 апреля 2026 Рейтинг надёжности: В марте 2026 года АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Группа ЛСР» на уровне A(RU) со стабильным прогнозом. В декабре 2025 года Эксперт РА подтвердил рейтинг эмитента на уровне ruA с стабильным прогнозом. ▶️ Финансовые результаты МСФО по итогам 2025 года: • Выручка: 252,1 млрд руб. (+5,4% г/г); • Чистая прибыль: 10,8 млрд руб. (-62,3% г/г); • Долгосрочные обязательства: 391,9 млрд руб. (+49,7% г/г); • Краткосрочные обязательства: 134,1 млрд руб. (-8,4% г/г); • Чистый долг/EBITDA: увеличился с 1x до 1,7x. • ICR: 2,05. Отчёт показывает слабую динамику: выручка почти не выросла, а чистая прибыль резко упала за счёт процентных расходов. Долговая нагрузка заметно увеличилась, и хотя формальные метрики пока в допустимых границах, тенденция негативная. При этом текущий остаток денег на счетах закрывает график погашений. 13 мая 2026 года эмитенту предстоит погасить один из займов на 7 млрд рублей, что делает новый выпуск логичным шагом для поддержания ликвидности. В обращении находятся 5 выпусков биржевых бондов компании общим объемом 23 млрд рублей. • Группа ЛСР 001Р-11 $RU000A10CKY3 Доходность к погашению: 16,42%. Купон: 16,00%. Текущая купонная доходность: 15,64% на 2 года 3 месяца с амортизацией. • Группа ЛСР 001P-10 $RU000A10B0B0 Доходность к колл-опциону: 16,31% на 4 месяца. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,96% на 3 года 9 месяцев. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • Интерлизинг 001Р-11 $RU000A10B4A4 (19,65%) А на 2 года 10 месяцев с амортизацией • ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (16,62%) А на 2 года 10 месяцев • Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (18,48%) А на 2 года 3 месяца • Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,09%) А на 1 год 10 месяцев • Сэтл Групп 002Р-07 $RU000A10EK06 (17,02%) А на 1 год 10 месяцев • Полипласт АО П02-БО-13 $RU000A10DZK8 (18,42%) А на 1 год 7 месяцев • Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (16,96%) А на 1 год 7 месяцев Что по итогу: Заявленный купон адекватен эмитенту с рейтингом А, и при попадании в верхний диапазон бумагу можно рассматривать как консервативный инструмент с ежемесячными выплатами. Однако значительной премии к рынку нет. Поэтому продавать другие бумаги и входить в новый выпуск точно не стоит. Недавно приобретенные облигации Глоракс 001Р-05 (YTM 20,22%) и Брусника 002Р-04 (YTM 23,65%) уже покрывают нужную долю в секторе с более справедливой, на мой взгляд, компенсацией за риски. Учитывая сжатие ипотеки и стагнацию на рынке жилья, дополнительно наращивать долю девелоперов не планирую. Участие возможно только при осознанном желании добавить именно этого заемщика, но сейчас такого запроса нет. Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #обзор #подборка