☄️ Облигации Автоассистанс 001Р-01: почему эмитент готов платить 28% годовых?
☄️ Облигации Автоассистанс 001Р-01: почему эмитент готов платить 28% годовых? АО «Автоассистанс» — федеральный оператор услуг эвакуации и технической помощи на дороге, юридической и справочно-информационной поддержки для автомобилистов и мотоциклистов. Флагманским продуктом РАТ являются программы автопомощи, в том числе для В2В-сегмента. Компания является резидентом инновационного центра «Сколково». Среди партнеров РАТ автосалоны, лизинговые компании, автомобильные производители и импортеры, банки, микрофинансовые организации и страховые брокеры. ▶️ Параметры выпуска Автоассистанс 001Р-01: • Рейтинг: ВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 350 млн рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 25,00% годовых (YTM не выше 28,07% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 24 марта 2026 • Дата размещения: 27 марта 2026 Рейтинг надёжности: В декабре 2025 года Рейтинговое агентство НКР официально повысило кредитный рейтинг компании на одну ступень: с уровня BB до BB+ сохранив при этом стабильный прогноз. ▶️ Почему рейтинг повысили? • Стали надежнее в финансах: лучше обслуживают долг, грамотно выстроили структуру заимствований, да и долгов у компании немного. • Качество управления: навели порядок в корпоративном управлении, внедрили риск-менеджмент и перешли на прозрачную отчетность по МСФО. • Сильная операционка: работают на рынке эвакуации и техподдержки много лет, плюс есть своя IT-платформа — не зависят от сторонних разработчиков. Что сдерживает? Рынок сам по себе нестабильный, конкуренция высокая, плюс есть риски, связанные с бизнес-моделью и структурой активов. ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года: • Выручка: 1,0 млрд руб. (-6,1% г/г); • Чистая прибыль: 85,0 млн руб. (+51,8% г/г); • Долгосрочные обязательства: 65,3 млн руб. (-5,2% за 9 месяцев); • Краткосрочные обязательства: 380,1 млн руб. (-5,1% за 9 месяцев); • Чистый Долг/EBITDA: 0,2; • ICR: 19,5. В обращении находится единственный выпуск биржевых облигаций на 17 млн рублей: • Автоассистанс 001-01 $RU000A109UE5 Доходность — 21,01%. Купон: 23,00% Текущая купонная доходность: 21,60% на 1 год 6 месяцев, для квалов. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • ТЕХНО Лизинг 001Р-08 $RU000A10EMJ6 (26,79%) ВВ+ на 2 года 11 месяцев, амортизация • Арлифт 001Р-01 $RU000A10EJR5 (ВВ+) Доходность к колл-опциону 26,19% на 17 месяцев • Росинтер Холдинг БО-02 $RU000A10DD97 (ВВ+) Доходность к оферте: 30,15% на 13 месяцев • СтанкоМашСтрой БО-01 $RU000A10D3R8 (27,99%) ВВ на 2 года 6 месяцев, амортизация • Эфферон 001Р-01 $RU000A10CH03 (23,35%) ВВ на 2 года 4 месяца Что по итогу: На первый взгляд компания выглядит благополучно: долгов почти нет, денег на балансе больше, чем обязательств. Но почему тогда она идет на биржу и готова брать в долг под огромные проценты Ответ кроется в качестве ликвидности: В дебиторской задолженности заморожено более 180 млн руб. — средства, которые числятся на балансе, но недоступны для текущих расчетов. Также колоссальна кредиторская задолженность — 380,1 млн руб. Эмитент агрессивно кредитуется за счет своих поставщиков и подрядчиков. Поддержание платежеспособности требует постоянного привлечения внешнего финансирования. Выход на биржу и готовность занимать под высокий процент продиктованы не столько инвестиционными амбициями, сколько необходимостью закрывать кассовые разрывы. Стартовый купон выглядит привлекательным для сегмента ВДО. Учитывая, что рынок находится в цикле смягчения денежно-кредитной политики, финальная ставка может быть скорректирована. Тем не менее, если итоговая доходность зафиксируется выше 24%, бумага сохранит высокую спекулятивную привлекательность. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка