☄️ Борец: от технического дефолта до размещения под 18,4%. Стоит ли участвовать?
☄️ Борец: от технического дефолта до размещения под 18,4%. Стоит ли участвовать? «Борец» — вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания закрывает полный цикл: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти. Причём «Борец» сам выпускает порядка 80% комплектующих — это серьёзно снижает зависимость от сторонних поставщиков. На рынке электроцентробежных насосов в России компания занимает 34%. Такая позиция даёт рыночную власть: например, возможность влиять на условия контрактов с большими заказчиками. Среди них — «Роснефть», «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз». ▶️ За прошлый год компания проделала путь, который у многих занял бы годы: 28 февраля 2025 года — объявление о техническом дефолте. А уже 15 апреля 2025-го — возвращение на публичный долговой рынок, но в обновлённом статусе. Ключевое изменение за этот период — смена акционера: в структуре капитала появилось государство в лице Росимущества. Безусловно, такой тыл повышает кредитное качество. Но позволяет ли это полностью нивелировать накопленные ранее риски? Предлагаю разобраться в перспективах двойного размещения. 🟢 Параметры выпуска Борец 001Р-08: • Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем выпуска: 2 млрд рублей • Срок обращения: 2 года • Купон: до КБД (2 года) +500 б.п. (~18,40%) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется 🟢 Параметры выпуска Борец 001Р-06: • Купон: КС + 400 б.п. • Квал: только для квалов • Сбор заявок до: 29 октября 2026 • Дата размещения: 03 ноября 2026 Рейтинг надежности: • АКРА — уровень А-, прогноз "Стабильный" (подтверждение 09.07.2026) • НКР — уровень A-, прогноз "Позитивный" (подтверждение, прогноз повышен со "Стабильного", 26.08.2026) ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года: • Выручка: 27,09 млрд руб. (+60,9% г/г). • EBITDA: 6,54 млрд руб. (+13,8% г/г). • Чистая прибыль: 1,21 млрд руб. (было — 163 млн руб.). • Операционный денежный поток после вычета процентов заметно улучшился: с минус 1,22 млрд в первом полугодии 2025-го до плюс 3,22 млрд. • Свободный денежный поток (FCF), посчитанный прямым методом по денежной форме, составил 3,14 млрд. • Чистый долг/EBITDA LTM: около 3х. • Покрытие процентов ICR: 2,64х. Факторы риска: денежный поток сильно зависит от колебаний оборотного капитала — растёт дебиторка, снижается оборачиваемость запасов. В обращении находится 4 выпуска биржевых облигаций на 12,7 млрд рублей: • Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 Доходность — 19,74%. Купон: 17,75%. Текущая доходность: 17,72% на 2 года 6 месяцев • Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 Доходность — 18,84%. Купон: 18,5%. Текущая доходность: 17,99% на 2 года 4 месяца • Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 Доходность — 18,95%. Купон: 18%. Текущая доходность: 17,82% на 1 год 6 месяцев ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом: • Заслон 002Р-01 $RU000A10G2M8 (18,3%) А- на 2 года 10 месяцев • Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (28,31%) А- на 2 года 9 месяцев • ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц • Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,28%) А- на 2 года 1 месяц • Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,76%) А- на 1 год 9 месяцев • ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,43%) А- на 1 год 9 месяцев • Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (20,16%) А- на 1 год 9 месяцев • Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (18,2%) А- на 1 год 4 месяца По итогу: Ключевое преимущество — достойный купон. Более высокую доходность при сопоставимых рейтинге и сроке можно найти разве что у девелоперов. При подтверждении верхней планки выпуск станет достойным вариантом для спекулятивного среднесрочного удержания в портфеле. Лично я планирую пропустить данное предложение: в портфеле уже есть выпуски 1Р03 и 1Р07 общим весом 4,3% от капитала. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов. ❓ Ну что, берём? ✅ — да, участвую! 🛑— нет, пропускаю! 🤔 — надо подумать #облигации