За неделю до ставки: интервью Заботкина ведомостям от 11.06
За неделю до ставки: интервью Заботкина ведомостям от 11.06 Спойлер: снижение не будет быстрым Ставка и ДКП 🔵Ключевая ставка уже снижена на 6,5 п.п. от пика; ЦБ считает текущую жесткость адекватной и менять курс не намерен. 🔵Высокие инфляционные ожидания населения не снижаются - это прямо названо ограничителем для дальнейшего снижения ставки. 🔵Расширения мандата ЦБ (таргет роста ВВП) не будет; цель 4% по инфляции неизменна. Инфляция и экономика 🔵Годовая инфляция 5,5%, устойчивые компоненты растут на 4–5%. Недельную «дефляцию» апреля–мая ЦБ считает статистическим шумом (овощи). 🔵Экономика всё ещё чуть выше потенциала - это аргумент против быстрого смягчения. 🔵Падение ВВП в I кв. (-0,2%) объясняется разовыми факторами (календарь, погода, перенос спроса перед повышением НДС); прогноз на 2026 г. не пересмотрен. Сценарий - сдержанный положительный рост, без рецессии. Ключевые риски (проинфляционные) 🔵Бюджет: дефицит уже превысил годовой план, дезинфляционный вклад бюджета «не материализовался» - госспрос остаётся высоким. Возможен пересмотр параметров бюджетного правила. 🔵Ближний Восток: блокада Ормузского пролива пока поддерживает рубль через дорогую нефть (дезинфляционно), но чем дольше длится - тем сильнее проинфляционный эффект. Баланс смещается в худшую сторону. 🔵Денежная масса в апреле–мае не замедлялась, прирост даже ускорился. Рубль 🔵Укрепление считается структурным (доля импорта в ВВП упала с 20,5% до 16%, низкий спрос на валютные активы, дорогой ненефтегазовый экспорт) - то есть ЦБ не видит в крепком рубле аномалии и не будет ему противодействовать. Вывод для инвестора: ЦБ сигнализирует медленный, осторожный цикл снижения ставки - без резкого смягчения. Период высоких реальных ставок продлится, пока не снизятся инфляционные ожидания и бюджетный импульс. Это поддерживает привлекательность рублёвых инструментов с фиксированной доходностью (депозиты, ОФЗ), но ограничивает краткосрочный потенциал акций, особенно чувствительных к ставке; риски пересмотра - бюджет и нефть.