Сегежа: аудитор указал на риск непрерывности деятельности — 28 августа 2026 г. в 09:11:35.003
Сегежа: аудитор указал на риск непрерывности деятельности Посмотрела сокращённую консолидированную отчётность Сегежи за 1П2026. Главное здесь - формулировка в заключении аудитора: АО ДРТ прямо указывает на существенную неопределённость в способности компании продолжать деятельность непрерывно. При этом эта строчка уже была в заключении ранее, просто масштаб бедствия увеличивается. Выручка: 38,0 млрд руб (-15,3% г/г) Операционный убыток: (5,3) млрд руб против (10,3) млрд руб год назад OIBDA: 0,7 млрд руб, маржа 1,7% (было 2,6 млрд руб, маржа 5,8%) - падение почти в 4 раза Чистый убыток: (15,3) млрд руб против (21,8) млрд руб Собственный капитал: (15,0) млрд руб - впервые отрицательный (было +0,3 млрд руб на 31.12.2025) Чистый долг: 77,0 млрд руб (+14,9% за полугодие)  Улучшение убытка - не операционное Год назад в операционный убыток попал разовый убыток от обесценения и реорганизации «Деревообработки» - 5,6 млрд руб. Без него операционный убыток 1П2025 был бы (4,7) млрд руб. Сейчас, без единого разового фактора, операционный убыток - (5,3) млрд ₽. То есть результат от операционной деятельности не улучшился, а ухудшился примерно на 13%. Снижение чистого убытка с (21,8) до (15,3) млрд руб обеспечено не бизнесом, а процентными расходами: проценты по кредитам и займам упали с 13,9 до 6,3 млрд руб - следствие допэмиссии и реструктуризации долга летом 2025 года. Но в структуре появилась новая статья руб проценты по обязательствам, относящимся к опционным соглашениям: 2,95 млрд руб. ⚠️ Капитал ушёл в минус, долг смещается в короткую часть (см картинку) Накопленный убыток вырос до (139,0) млрд руб (было (123,7) млрд руб) - капитал группы впервые стал отрицательным: (15,0) млрд руб. Краткосрочные обязательства превысили краткосрочные активы на 77,0 млрд руб - эта цифра прямо указана в примечании 2 как основание для оговорки аудитора о непрерывности деятельности. За полугодие долгосрочные обязательства сократились с 64,6 до 48,8 млрд руб, а краткосрочные выросли с 76,9 до 108,5 млрд руб - долг перетекает в короткую часть баланса. В составе краткосрочных обязательств - 32,1 млрд руб обязательств по опционным соглашениям с внешними инвесторами (было 29,1 млрд руб), заключённым в рамках допэмиссии и реструктуризации 2025 года. По ним нарушены финансовые ограничительные условия; инвесторы правом требовать досрочного исполнения пока не воспользовались и ведут переговоры об изменении условий - компания рассчитывает закрыть новые договорённости до конца 2026 года. Пока соглашения не переоформлены, юридически у инвесторов есть основание потребовать исполнения в любой момент. Это интересно - что прошел год, но уже выявлены нарушения. Операционный денежный поток остаётся отрицательным: (8,6) млрд руб (год назад (19,0) млрд руб). Капвложения урезаны почти вдвое (1,8 против 2,9 млрд руб) - компания в режиме сохранения. 📌 Вывод Улучшение чистого убытка - эффект допэмиссии 2025 года, операционный убыток без разовых статей год назад был лучше, чем сейчас. Есть прямая оговорка аудитора о непрерывности деятельности. Акции не интересны для инвестирования. Кредитный рейтинг компании ВВ-. Есть погашения 2 сентября на 5 млрд руб, на 30 июня на балансе денег на 1,4 млрд руб. Выпуск торгуется у номинала - помощь от Системы? Или планы по рефинансированию с купоном 30%? Может быть. Далее крупные погашения февраль и апрель 2027 года. Сегежа была в кейсе на мини-курсе про долги компаний. #Сегежа @invest_privet