EBITDA выросла, хотя ни один новый магазин не открылся
EBITDA выросла, хотя ни один новый магазин не открылся Причиной может быть не улучшение бизнеса, а учёт аренды по IFRS 16. Для большинства договоров арендатор признаёт в балансе актив в форме права пользования и обязательство по будущим платежам. Вместо обычного арендного расхода в отчёте появляются амортизация этого актива и проценты по обязательству. Обе строки находятся ниже EBITDA: амортизация исключается по определению показателя, проценты относятся к финансированию. Условный пример Сеть зарабатывает 500 млн ₽ до аренды, амортизации и процентов. Денежная аренда помещений — 100 млн ₽ в год. При подходе, где вся аренда находится в операционных расходах, EBITDA равна 400 млн ₽. После отражения аренды через право пользования и обязательство арендный расход исчезает из расчёта EBITDA. Допустим, вместо него ниже показателя признаны 80 млн ₽ амортизации и 20 млн ₽ процентов. EBITDA становится 500 млн ₽ — рост на 25%. Выручка, магазины и денежный платёж не изменились ни на рубль. Что я проверяю 👉 Как компания определяет EBITDA. Одни эмитенты показывают показатель после аренды, другие — до неё, третьи добавляют собственные корректировки. 👉 Включены ли арендные обязательства в чистый долг. Если EBITDA очищена от аренды, а обязательство из долга исключено, коэффициент долговой нагрузки выглядит лучше сразу с двух сторон. 👉 Сколько денег реально уходит арендодателям. Это видно в отчёте о движении денежных средств и примечании об аренде, а не в одной строке EBITDA. 👉 Как распределены платежи по годам. Длинные договоры — такая же фиксированная нагрузка на будущий поток, даже если банк не называл её кредитом. Для ритейла, ресторанов, складов и авиакомпаний эта поправка особенно заметна. Высокая EBITDA после IFRS 16 не плоха и не хороша сама по себе. Она просто требует согласованности: либо сравнивать компании на одной учётной базе, либо учитывать аренду и в прибыли, и в долге. Стандарт: IFRS Foundation — IFRS 16 «Аренда». Числа упрощены; исключения для отдельных договоров в примере не рассматриваются. Не инвестиционная рекомендация.