У стратегии +8%. Вы внесли 200 тысяч, а на счёте 198. Как так?
У стратегии +8%. Вы внесли 200 тысяч, а на счёте 198. Как так? Пополнение меняет сумму, которая участвует в следующем росте или падении. Поэтому результат стратегии в процентах и денежный результат конкретного инвестора могут разойтись. Разберём условный пример без комиссий, налогов и выводов средств. Первый период: вы вложили 100 000 ₽. Портфель вырос на 20% и стал стоить 120 000 ₽. Между периодами: вы добавили ещё 100 000 ₽. Теперь в портфеле 220 000 ₽. Второй период: портфель подешевел на 10%. Осталось 198 000 ₽. Суммарно внесено 200 000 ₽, текущая стоимость — 198 000 ₽. Денежный результат отрицательный: минус 2 000 ₽. Откуда тогда +8%? Если убрать влияние размера и момента пополнения, доходности двух периодов связываются так: 1,20 × 0,90 − 1 = +8%. Это доходность, взвешенная по времени, — TWR. В точном расчёте портфель оценивают на границах внешних денежных потоков, считают доходность каждого отрезка и перемножают коэффициенты роста. В нашем примере падение произошло уже после пополнения, когда в работе было больше денег. Поэтому положительная TWR вполне совместима с убытком в рублях. Какую цифру использовать Для сравнения результатов управления полезна TWR: она исключает влияние внешних пополнений и выводов. Чтобы оценить результат вложений с учётом их сумм и дат, используют доходность, взвешенную по деньгам, — MWR, часто через внутреннюю норму доходности. Вычесть взносы из остатка достаточно для денежного результата, но недостаточно для доходности с учётом времени. Без дат потоков и длительности периодов считать годовой результат нельзя. Методика — GIPS, CFA Institute. Расчёт иллюстративный и не является прогнозом доходности.