Акция выросла после отчёта, колл подешевел: куда исчезла премия
Акция выросла после отчёта, колл подешевел: куда исчезла премия Купить колл перед отчётом и угадать направление движения акции ещё недостаточно для прибыли. В цене опциона уже могла находиться высокая плата за ожидаемое событие. После публикации отчётности эта часть премии способна резко уменьшиться. Ожидаемую волатильность, согласующую модель с рыночной ценой опциона, называют подразумеваемой — implied volatility, или IV. Она отражает цену неопределённости в рамках модели, а не обещание конкретного будущего движения. Разберём премию на части Условная акция перед событием стоит 100 рублей, колл со страйком 100 — 8 рублей. Внутренней стоимости у него ещё нет: немедленная покупка акции по страйку не даёт преимущества перед рынком. Вся премия относится к временной стоимости. После отчёта акция стоит 103 рубля, до истечения опциона ещё остаётся время. Допустим, колл теперь торгуется по 5 рублей: 3 рубля внутренней стоимости и 2 рубля временной. Акция выросла на 3%, а покупатель опциона при продаже по новой цене потерял 37,5%: (5 − 8) / 8. Временная стоимость сократилась с 8 до 2 рублей, перекрыв появившиеся 3 рубля внутренней стоимости. Это условные котировки для объяснения механики. В реальности временная часть меняется одновременно из-за IV, оставшегося срока и других параметров; приписывать всю разницу только волатильности без расчёта нельзя. Почему событие меняет цену неопределённости До отчёта участники могут платить за возможность большого скачка. После выхода цифр одно из важных неизвестных исчезает. Если фактическое движение оказалось скромнее того, за которое заплатили в премии, покупателю бывает трудно заработать даже при верном направлении. Чувствительность цены опциона к IV описывает вега. Но её линейная оценка приблизительна: при большом изменении волатильности и цены акции сами чувствительности тоже меняются. Перед такой сделкой я бы сравнивал сценарии сразу по трём осям: движение акции, изменение IV и время выхода. Фраза «отчёт будет хорошим» не отвечает ни на вопрос о размере движения, ни на вопрос о том, сколько за этот сценарий уже заплачено. Особенно опасно превращать объяснение дорогой премии в призыв продавать опционы: у продавца свои риски, включая крупные убытки при резком движении. Разбор механики: Options Industry Council — Post-earning volatility risk. Пример условный, без комиссий. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.