Прибыль за полугодие 70 миллионов: почему за последние 12 месяцев не 140
Прибыль за полугодие 70 миллионов: почему за последние 12 месяцев не 140 После нового отчёта хочется быстро обновить P/E: взять прибыль за полгода, умножить на два и разделить капитализацию на результат. Но так получается предположение о будущем, а не фактическая прибыль за последние двенадцать месяцев. Для факта используют TTM — trailing twelve months. Период скользит вслед за новой отчётностью и всегда содержит последние доступные двенадцать месяцев, даже если календарный год ещё не закончился. Собираем окно без двойного счёта Условная компания заработала за прошлый полный год 120 млн рублей. Из них 40 млн пришлись на первое полугодие, а 80 млн — на второе. В первом полугодии текущего года прибыль составила 70 млн. TTM на конец июня: 120 − 40 + 70 = 150 млн рублей. Мы убрали старые первые шесть месяцев и добавили новые. Внутри окна остались прошлые июль–декабрь и текущие январь–июнь. Простое удвоение свежего полугодия дало бы 140 млн. А сложение старого года и нового полугодия — 190 млн, но это уже восемнадцать месяцев. Обе ошибки могут заметно сдвинуть вывод о стоимости акции. При условной капитализации 1,5 млрд рублей P/E по TTM равен 10. По удвоенному полугодию получилось бы примерно 10,7, по старому году — 12,5. Компания одна, знаменатели описывают разные периоды. TTM тоже требует проверки Нужно брать сопоставимые показатели: одну валюту, одинаковый состав бизнеса и одинаковое определение прибыли. Если сравнительные данные пересчитали, в формулу идут обновлённые цифры. Для P/E также важно, какая прибыль относится именно к соответствующим акционерам. И ещё: отчёт за девять месяцев нередко содержит накопленный итог с января. Складывать его с накопленным итогом за шесть месяцев нельзя. Отдельный третий квартал в таком случае получают вычитанием: девять месяцев минус шесть. Я использую TTM как свежую историческую базу. Затем отдельно строю прогноз, особенно у сезонного бизнеса. Скользящий год включает полный сезонный цикл, но не отменяет разовые доходы, покупки компаний и смену экономических условий. TTM отвечает, сколько уже заработано за выбранные двенадцать месяцев. Прогноз отвечает, сколько ещё может быть заработано. Эти вопросы стоит держать раздельно. Определение и формула: Xero — Trailing twelve months. Учебный пример. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.