ИИ

Инвестиции и трейдинг ИнвестФордж

Финансы и инвестиции · 5 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Нулевая премия за защиту: чем оплачено ограничение убытка

Нулевая премия за защиту: чем оплачено ограничение убытка Опционная конструкция может не требовать чистой выплаты премии при открытии и всё равно иметь экономическую цену. В стратегии collar инвестор оплачивает часть защиты отказом от части будущего роста. Я всегда смотрю на итоговую выплату, а не только на ноль в строке стартовых премий. Условный коридор 90–110 Акция куплена за 100 ₽. На одну акцию покупается пут со страйком 90 ₽ за премию 4 ₽ и продаётся колл со страйком 110 ₽ с получением премии 4 ₽. Сроки окончания совпадают. Для простоты опционы европейские, без досрочного исполнения, а расчёт ведётся на одну акцию. Чистая премия равна нулю. Но первоначально всё равно вложены 100 ₽ в саму акцию. Премии в этом примере заданы условно: рынок не обязан предлагать именно такие цены для выбранных страйков. На дату окончания возможны три показательных исхода. При цене акции 70 ₽ пут приносит 20 ₽, и стоимость всей позиции равна 90 ₽. При цене 100 ₽ оба опциона не дают выплаты, позиция стоит 100 ₽. При цене 130 ₽ обязательство по проданному коллу отнимает 20 ₽, итог — 110 ₽. Результаты относительно исходных 100 ₽: −10 ₽, 0 ₽ и +10 ₽. Ниже 90 ₽ потери ограничивает пут; выше 110 ₽ дальнейший прирост стоимости акции поглощает проданный колл. Что осталось за пределами графика Это выплата в конце срока без дивидендов, комиссий, налогов, стоимости финансирования и проблем исполнения. До окончания стоимость позиции зависит и от оставшегося времени, и от рыночных цен опционов. Закрыть её досрочно по нарисованному финальному результату нельзя просто по желанию. Для реальных контрактов нужно проверить размер лота, порядок исполнения и обеспечение проданного опциона. Американский стиль добавляет возможность досрочного исполнения, которой в нашей модели нет. Несовпадение объёмов или сроков меняет профиль защиты. Я воспринимаю collar как выбор диапазона приемлемых результатов на определённый срок. Он может соответствовать конкретной задаче, но формулировка «защита бесплатно» скрывает отказ от прибыли выше потолка. Нулевая чистая премия описывает один денежный поток при открытии, а не отсутствие затрат и риска у всей инвестиции. Источники: Options Industry Council: protective collar. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.