План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/2 — 9 июня 2026 г. в 21:16:45.798
План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/2 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 🪨 Норильский Никель CNY: AAA, купон до 8% ежемес. (YTM до 8,30%), 4 года, объем не определен На вид довольно стандартное валютное размещение верхнего грейда: выход с некоторой заманухой по купону, и далее его укатывание плюс-минус в рынок В пределах ~7,7% на вид новый Норникель всё еще лучше большинства бумаг сравнимой длины, но поскольку похожие выпуски в последнее время не особо стреляют – я бы тут ориентировался только на стартовые 8% (это спекулятивно, в холд можно и подвинуться немного) 🍾 Сибирское Стекло: BB-, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 1,5 года, 200 млн. Хорошо известный и в целом вполне уважаемый рынком ВДО-эмитент. Сразу к цифрам за полный 2025 год: ▫️Выручка: 9 242 млн. (+21,9%) ▫️EBITDA: 1 619 млн. (+26,2%) ▫️Прибыль: 82,2 млн. (x7,8) – но с околонулевой базы ▫️ОДП: 95,4 млн. (был 946 млн.!) ▫️Долг чистый: 4 201 млн. (+13,6%) ▫️ЧД/Капитал: 1.5х (+0.2х) ▫️ЧД/EBITDA: 2.6х (-0.3х) ▫️ICR: 1.7х (без изменений) – с факторингом ~1.2х По начислению все в порядке, с реальным денежным потоком – похуже, но хотя бы не отрицательный. Обслуживание долга пока тянут, доля короткого относительно небольшая. Выглядит даже на ~ступеньку получше своего формального рейтинга. И в 1 квартале 2026 значимых изменений тут не было Узких мест у Сибстекла два: ▫️Уголовное дело против основного бенефициара компании Эдуарда Тарана, который до сих пор находится под следствием. Формально оно никак не связано с компанией, и сам Таран в деятельности Сибстекла участия не принимает, но нюанс имеет место ▫️Не совсем хорошая ситуация с текущей ликвидностью: крупные суммы надолго зависают в дебиторке, а подушка кэша минимальная Возможно, по второму пункту всё гораздо лучше, если учитывать в роли подушки еще и «займы выданные» почти на 0,5 млрд. (которые ушли в связанные компании). Также, по косвенным признакам (быстрое снятие блокировки ФНС почти на 200 млн., невысокий купон на мартовской офрете по БО-П04 RU000A107209) – дополнительные ресурсы на сложный случай у эмитента есть. Но совсем уверенно я бы на это не рассчитывал Достаточно ли за эти риски купона 25,5% в коротком выпуске? Я к поклонникам эмитента не отношусь, глубоко в его дела не погружен и совсем уж собственного мнения на этот счет не имею. А вот рынок пока скорее говорит да: тот самый БО-П04 торгуется с YTM ниже 27% на очень хорошей для своего грейда ликвидности. Есть более доходный БО-03 RU000A10D2N9 (YTM 32+%!) – но там с ликвидностью плохо и сильно репрезентативным я бы его не считал Ажиотажа а-ля Ренессанс, моментального размещения и такого же моментального апсайда тут не жду, но к покупке (под ТКД + постепенный рост с опережением рынка, до той же YTM~27%) выпуск рассматриваю. Спокойным тоже не назову, для меня это вариант прям на грани – поэтому доля не особо большая 💡 Электроаппарат: BB-, купон до 17,5% квартальн. (YTM до 18,68%), 5 лет, 150 млн. У эмитента уже 3 выпуска в обращении, и каждый раз он выходит с нерыночными условиями и небольшим объемом – которой в итоге все равно не собирает полностью. Новый выпуск не исключение, абсолютно никаких причин покупать бумагу BB-эмитента с доходностью полноценного A-грейда я не вижу