План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 3/3 — 19 августа 2026 г. в 13:40:03.380
План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 3/3 👉Ссылка на полную табличку с размещениями ⚙️ Гидромашсервис: A/A+, 2 выпуска – фикс до 17% ежемес. (YTM до 18,39%), флоатер ΣКС+400 ежемес. (EY до 19,56%), 2 года, объем не определен Прежде вполне благополучный эмитент, которого не особо пошатала принудительная смена собственника в начале прошлого года. Но результаты полного 2025 у них выглядят как первый шаг на выход из этой категории: ▫️Выручка: 78,3 млрд. (-18%) ▫️EBITDA: 9,6 млрд. (-9,9%) ▫️Прибыль: 2,9 млрд. (-51,6%) ▫️ОДП: -4,5 млрд. (был -5 млрд.) ▫️Чистый долг: 23,8 млрд. (х2,8) ▫️ЧД/EBITDA: 2.5х (+1.7х) ▫️ICR: 2.8х Заметное снижение выручки и прочего начисления. ОДП стабильно отрицательный (и еще более отрицательный FCF), такой же стабильный дефицит ликвидности (КТЛ ~0.9х). Плюс резкий рост долговой нагрузки – бизнес начали поддерживать активным привлечением новых займов В их грейде есть пассажиры и потревожнее, но с такой динамикой – стандартная практика ГМС размещаться без премии (а чаще с отрицательной премией) к рынку становится ничем не обоснована Премию на старте нам предлагают. И по фиксу, и по флоатеру. Но у Гидромаша в порядке вещей агрессивно снижать купона, поэтому развязка нас вряд ли порадует. Уровни посчитаю отдельным постом 👷♂️ ФСК Активы: A, купон до 17% ежемес. (YTM до 18,39%), 2 года, 500 млн. Дебют. Промышленное крыло крупного девелопера – Группы ФСК (по объемам текущего строительства уверенно держится в топ-10 по РФ и топ-3 по Московскому региону). Поручителем идет ООО Ева – основная холдинговая компания группы К сожалению, человеческим раскрытием отчетности эмитент не озаботился. Пока можно ориентироваться только на свежие рейтинговые релизы, где всё выглядит очень даже хорошо по меркам сектора В сравнении с соседней ЛСР – у ФСК ниже долговая нагрузка и лучше показатели обслуживания долга. А основные претензии агентств касаются сложного сектора (это справедливо для всех застроев) и корпоративного блока (который для нас не столь важен) Стартовые условия – на уровне крепкого A, но при этом заметно лучше, чем у ЛСР. Не исключаю высокий спрос, т.к. многие захотят диверсифицироваться во вполне благополучного (по мнению РА) застройщика с громким именем, поэтому, как и у ГМС, финал может разочаровать. Особенно с учетом очень скромного объема выпуска. А сам выпуск – оказаться началом более масштабной серии. Но предварительно – выглядит вполне интересно, в том числе и в холд Продолжение ⬇️⬇️