🎈Новые #облигации Технология: взгляд на эмитента — 13 августа 2026 г. в 09:36:04.485
🎈Новые #облигации Технология: взгляд на эмитента Знакомство с эмитентом у нас было в далеком 2023 году, поэтому напоминаю базу: ▫️Технология закупает гелий в крупных объемах (в основном у Газпрома), проводит очистку и продает мелким оптом, в т.ч. на экспорт ▫️Имеет собственный парк криоконтейнеров для перевозки жидкого гелия ▫️Входит в ГК «Гелий 24» Ключевой бенефициар – Андрей Дубовсков, экс-президент МТС и АФК Системы В 2024-25 году в бизнесе случился не лучший период из-за снижения цен на гелий. И пока операционный масштаб продолжает сжиматься 📋 Результаты за 1 полугодие 2026 такие: ▫️Выручка: 400,2 млн. (-16,5%) ▫️EBITDA: 48,7 млн. (-52,9%) ▫️Прибыль: 12,4 млн. (-56,4%) ▫️ОДП: 26,5 млн. (0%) ▫️Долг чистый: 405,8 млн. (-7,3%) ▫️ЧД/Капитал: 0.84х ▫️ЧД/EBITDA LTM: ~2.8х ▫️ICR: ~1.5х Начисление заметно упало г/г и это основной негативный момент. Но совсем угрожающе ситуация не выглядит: ▫️ОДП вполне положительный. Бизнес генерирует живой кэш в достаточном количестве, чтобы обслуживать долги и даже сокращать нагрузку ▫️ЧД/EBITDA растет (за счет снижения ебитды), но по нынешним меркам остается в приемлемых рамках ▫️Покрытие процентов достаточно высокое – за счет умеренных ставок по банковским кредитам (если учитывать регулярные финдоходы, то ICR получится еще лучше, но, вероятно, это результат вложений в связанные компании Группы и носит бумажный характер) ▫️Долговой портфель удлиняется. Доля короткого долга снизилась до менее 20% Нюанс: Большое количество взаимных поручительств со связанными компаниями – РСБУ отчетность Технологии не совсем репрезентативна и правильно было бы смотреть на общую картину по ГК «Гелий 24» (которой у нас, к сожалению, нет) 🧐Небольшая доля короткого долга, положительный ОДП, дебиторка тоже живая, без просрочек – угроза внезапного кассового разрыва видится невысокой. А в случае успешного и достаточно быстрого сбора нового выпуска в полном объеме – еще более невысокой (т.к. часть денег, вероятно, пойдет как раз на поддержание ликвидности) Тем не менее, на пересмотре кредитного рейтинга в сентябре 2026 есть неопределенность. Сохранить BB можно, хоть и с натяжкой (часть метрик позволяет на это надеяться, плюс можно пообещать лояльному НКР скорое улучшение корпоративного блока), но тут уже вопрос остается на очень субъективное усмотрение агентства Продолжение ⬇️⬇️