План по первичным размещениям #облигации на неделю — 7 сентября 2026 г. в 04:02:01.191
План по первичным размещениям #облигации на неделю 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 👷♂️ ТД РКС: BBB, купон до 24% ежемес. (YTM до 26,83%), 3 года, 1 млрд. В конце августа РКС впервые за свою 6-летнюю публичную историю разродился промежуточным финотчетом. Там вполне есть чем гордиться: резкий взлет 2025 года, за который эмитент получил +1 ступеньку кредитного рейтинга, продолжается Триумф держится на единственном московском проекте – ЖК «Инсайдер», который обеспечил ~90% всей выручки полугодия. С ним все бы ничего, но картину портит гигантский краткосрочный кредит от Сбера на 18,6 млрд. под этот самый «Инсайдер»: ▫️Гасить его нужно было еще в первом полугодии, а ввод ЖК запланирован на 30 сентября ▫️Технически банк продлил срок погашения до той же даты, но средств на эскроу для полного погашения нет. На конец июня есть ~9 млрд. и еще ~2 млрд. своего кэша ▫️Исходя из уже заключенных договоров с покупателями, РКС сообщает, что до конца сентября на эскроу упадет достаточно для «практически полного урегулирования» долга Полагаю, если РВЭ будет получено в срок, Сбер зафиксирует погашение большей части тела и уже вполне спокойно продлит либо рефинансирует кредит, и подождет продажи оставшихся площадей. Если же ввода не случится – ситуация для РКС очень сильно осложнится и ее развитие, вероятно, будет зависеть уже от неформальных договоренностей со Сбером (с которым у застройщика старые добрые отношения, но тем не менее…) Отсюда дата 30.09 видится явно знаковой для РКС, и рисков/неопределенностей до нее – существенно больше, чем ожидается после И в любом случае, если будет желание испытать удачу с эмитентом – есть смысл делать это на вторичке. Новый выпуск существенно проигрывает в доходности всему пулу сравнимых по длине бумаг РКС, участвовать именно в первичке никакой целесообразности нет 💎 Алроса: AAA, флоатер ΣКС+165 ежемес. (EY до 16,82%), 1,5 года, 20 млрд. По меркам AAA-флоатера неплохой старт, есть небольшая премия к своим бумагам/группе и плюс комфортная длина. И поэтому сохранения спреда не жду, думаю на сборе его доведут до среднерыночных 130-140 б.п. 🏗 Арлифт Интернешнл: BB+, купон до 24,5% ежемес. (YTM до 27,45%), 1,5 года, 300 млн. Эмтенту крайне не повезло стать одной из главных жертв нынешней рыночной волатильности. Насколько обоснованы распродажи – без полноценного МСФО сказать нельзя (из полугодового РСБУ – не особо обоснованы, но и формат РСБУ для Арлифта не совсем репрезентативен) А вот анонс нового выпуска сработал как плохой триггер: полагаю, рынок увидел в нем и острую потребность в деньгах, и переход отдельных размещений в явную серию Возможности разместиться естественным путем у Арлифта сейчас нет: старые выпуски торгуются с доходностью ~33% (и это уже после некоторого восстановления/отката). Тут либо найдется дружеское плечо, которое примет на себя выпуск, либо придется обходиться другими способами При этом, эмитент, который вовремя не собрал желаемое, сейчас моментально становится «нерукопожатным» и вероятность нормализации YTM в его бумагах резко снижается (что вполне обосновано, т.к. риски рефинансирования в моменте одни из ключевых для любой ВДО). В общем, пока тут самозакручивающаяся спираль, в которую я бы не лез ни через первичку, ни через вторичку 🏢 Сэтл Групп: A-/A, флоатер ΣКС+300 ежемес. (EY до 18,39%), 3,4 года, 5 млрд. Бумага слишком длинная, а спред не особо конкурентный на свой рейтинг. Возможно, как и прошлый флоатер Сэтла 2P-05 RU000A10BZQ9, бумага адресована конкретному крупному покупателю. Кто им не является – участвовать не вижу смысла