📋 Стратегия участия в первичных размещениях облигаций. Актуальный вид
📋 Стратегия участия в первичных размещениях облигаций. Актуальный вид В продолжение этого поста – там было чуть больше философии, а здесь попробуем перейти к конкретике. Как выглядит пошаговая стратегия работы с первичными размещениями – от первых сигналов о новом выпуске до продажи бумаги на вторичке: 1️⃣ Отслеживание регистраций и анонсов новых выпусков Не всегда, но в очень многих случаях регистрация – уже повод продавать старые бумаги эмитента и возможность выйти по более привлекательной цене Анонс дает больше информации, но реакция рынка на него уже сильнее и быстрее. Соответственно, потери могут быть больше 2️⃣ Предварительный анализ пайплайна размещений Отсеивание заведомо неинтересных выпусков, выбор фаворитов и расстановка приоритетов. Это то, что мы делаем в еженедельном «Плане размещений». Задача – заранее понять, под какие размещения стоит готовить деньги, а какие можно пропустить 3️⃣ Анализ кредитного качества эмитентов Свежие отчеты, рейтинговые действия, сантимент, прочие новости и факторы, из которых собирается кредитный профиль Формально этот шаг можно пропустить, если эмитент давно торгуется на рынке и есть близкие по параметрам выпуски в обращении. В таком случае можно в определенной степени довериться коллективному мнению рынка и отталкиваться только от него Но полноценный анализ повышает качество дальнейших решений, позволяет находить неочевидные возможности и, бонусом, генерирует идеи на вторичном рынке. А для дебютов без него вообще никуда: истории торгов ещё нет, и картинку приходится собирать с нуля 4️⃣ Технический анализ выпуска накануне сбора заявок На основе результатов предыдущего шага и параметров выпуска определяем рыночный ориентир для бумаги, оцениваем наличие премии и планируем уровни по купону, на которых готовы участвовать в размещении В нынешних реалиях этого уже недостаточно. , Даже если формальная премия присутствует – нужно отдельно оценить саму целесообразность участия в первичке (а также хотя бы примерное распределение объемов между первичкой и вторичкой). Учитываем историю прошлых размещений эмитента, пул организаторов, общее направление рынка 5️⃣ Мониторинг сбора книги Следим за изменением ориентира по купону и поведением сравнимых выпусков эмитента, а тиакже выпусков в «жестких связках» (типа Биннофарм/Алиум, Софтлайн/Фабрика и т.п.) Это позволяет на ходу корректировать свои отсечки по купону. Иногда также появляется возможность заработать на покупке излишне укатанных свои/смежных бумаг со вторички (но в нынешних условиях этот момент актуален в основном уже на старте торгов) 6️⃣ Подведение итогов сбора Оценка финального купона и объема по выпуску 7️⃣ Технический анализ выпуска накануне старта торгов Корректируем оценку «справедливой» стоимости из шага 4 с новыми данными (финальный купон, объём выпуска, общая ситуация по рынку) и определяем интересные уровни для покупки со вторички (стандартный рабочий диапазон сейчас – 99-100%) 8️⃣ Участие в торгах В идеале – с самого начала первого торгового дня, лучшие цены часто бывают именно там. Тут оцениваем ход технического размещения: распределение заявок, доля крупных покупателей в книге, объемы и ценовой диапазон РПС. На этой основе основе и плана из шага 7 – выставляем лестницу заявок Параллельно следим за другими выпусками эмитента и связками: движение в одной бумаге может существенно и на ходу менять оценку другой 9️⃣ PROFIT Продажа или фиксация в портфеле В спекулятивном сценарии – продаем, когда бумага показывает желаемый рост или достигает справедливой стоимости (либо если все пойидет совсем не по плану). В долгосрочном – оставляем в портфеле до тех пор, пока выпуск соответствует своей инвестиционной идее, хоть до погашения. Тут тема для отдельного большого поста Дальше напишу пару дополнений и вопросов ⬇️⬇️