📊Инфляция в России: свежие данные от Росстата
📊Инфляция в России: свежие данные от Росстата За первую неделю сентября динамика цен показывает противоречивую картину: недельный рост цен вернулся после кратковременной дефляции, но годовой показатель снизился. Разбираем, что стоит за цифрами и как это может повлиять на завтрашнее решение ЦБ. 📈Недельная динамика: +0,05% С 1 по 7 сентября потребительские цены выросли на 0,05% после снижения на 0,01% неделей ранее. С начала года инфляция накопленным итогом составила 4,72%. Годовой показатель замедлился до 6,29% против 6,32% на конец августа. 🥕Продовольствие: сезонное снижение Цены на продовольственные товары продолжили снижаться — минус 0,09% за неделю. Основной вклад внесла плодоовощная продукция, подешевевшая в среднем на 1,8%. Сильнее всего упали цены на: - капусту — -4,9% - морковь — -4,7% - картофель — -4,6% - свёклу — -3,2% При этом ряд продуктов подорожал: яйца — на 1,8%, гречка — на 1,7%, сахар — на 0,6%. ⛽️Топливо — все еще главный проинфляционный фактор Непродовольственные товары за неделю прибавили 0,37%, и ключевой вклад внес бензин — плюс 0,58% за неделю. С начала года топливо подорожало более чем на 20%, дизель — более чем на 18%. По оценке ЦБ, вклад топливного фактора в общую инфляцию составляет около 1,5 п.п. — это те дополнительные проценты, которые зашиты в стоимость товаров и услуг по всей цепочке. Именно топливо остаётся главным препятствием для устойчивого замедления инфляции. 🏦 Инфляционные ожидания: снижение с максимумов В августе инфляционные ожидания населения снизились до 13,7% после резкого роста до 14,7% в июле, когда показатель достиг максимума с 2022 года. Наблюдаемая инфляция также снизилась — до 14,3% с 15,1% месяцем ранее. Однако долгосрочные ожидания (на пять лет) выросли до 12,4% — это сигнал, что население не верит в устойчивое возвращение инфляции к целевым 4%. 📉Что это значит для ставки Заседание ЦБ — завтра, 11 сентября. Консенсус по рынку такой: ставка останется на уровне 14% годовых. Аргументы за паузу: ✔️инфляция замедляется, но остаётся значительно выше цели ✔️топливный фактор продолжает давить на цены и издержки ✔️инфляционные ожидания снизились, но остаются на исторически высоком уровне Альтернативный сценарий — снижение на 25 б.п. до 13,75%. Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2026 года — 6-7%, что также не даёт пространства для агрессивного смягчения. 📊 Рынок ОФЗ: доходности держатся выше 15% Минфин 9 сентября разместил два выпуска ОФЗ на общую сумму 90,66 млрд ₽. - ОФЗ 26218 (погашение 2031): средневзвешенная доходность 15,45% - ОФЗ 26230 (погашение 2039): средневзвешенная доходность 15,97% Длинные ОФЗ остаются выше 16% годовых. Рынок закладывает сохранение повышенной премии за риск на длинном участке кривой. 💼Что это значит для облигационного портфеля ▪️Короткие ОФЗ и флоатеры наиболее устойчивы к неопределённости. Если ЦБ сохранит ставку, короткие бумаги не пострадают, а флоатеры продолжат приносить текущий купон. ▪️Длинные ОФЗ чувствительны к сигналам регулятора. При сохранении ставки и жёсткой риторике доходности могут остаться на текущих уровнях или даже вырасти. Для позитивной переоценки нужен мягкий сигнал о скором снижении. ▪️Корпоративные облигации: спреды к ОФЗ остаются привлекательными, но кредитный риск никуда не делся. Доходности качественных корпоратов рейтинга А- и выше сейчас в диапазоне 16-18%. 💬Главный вопрос Станет ли сентябрьское сохранение ставки паузой перед продолжением снижения или началом нового цикла удержания на фоне топливного давления? Не является ИИР. Как вы считаете, что сделает ЦБ завтра? 👍 — сохранит 14% ❤️ — снизит до 13,75% 🔥 — повысит/ужесточит риторику без повышения