💧 «ЭН+ ГИДРО» 001РС-11: КС + 1,9% — обзор нового флоатера
💧 «ЭН+ ГИДРО» 001РС-11: КС + 1,9% — обзор нового флоатера ООО «ЭН+ ГИДРО» управляет и обслуживает Иркутскую, Братскую и Усть-Илимскую ГЭС Ангарского каскада. Сегодня компания размещает длинный рублёвый «зелёный» флоатер (кстати, про то, что такое «зелёные» облигации, на канале есть отдельный интересный пост!) По результатам сбора заявок объём увеличили с 10 до 18 млрд ₽, а спред снизили с КС + 2,5 до КС + 1,9 п.п. Оценим финальные условия. ✏️ Условия размещения - Купон: КС + 1,9 п.п., каждые 30 дней - Срок: 10 лет - Пут-оферта: через 2 года - Объём: 18 млрд ₽ - Номинал: 1 000 ₽ - Амортизация: нет - Организаторы: Альфа-Банк, ВБРР, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк - Доступ: неквалифицированным инвесторам после тестирования Для инвестора основной горизонт — два года до оферты. Средства рефинансируют затраты на модернизацию ГЭС и строительство Сегозерской малой ГЭС. 📊 Результаты ООО «ЭН+ ГИДРО» (РСБУ, 2025) В сравнении с 2024 годом: - Выручка: 194,1 млрд ₽ (+30%) - Прибыль от продаж: 84,7 млрд ₽ (+10%) - Чистая прибыль: 53,6 млрд ₽ против 12,6 млрд ₽ - Операционный денежный поток: 57,3 млрд ₽ против 47,4 млрд ₽ - Процентные расходы: 25,1 млрд ₽ (+8%) Себестоимость прибавила 52% и опередила выручку. Резкий рост чистой прибыли связан не только с операционным результатом, но и с сокращением прочих расходов с 74,9 до 29 млрд ₽. ⚖️ Долговая нагрузка и ликвидность На конец 2025 года: - Кредиты и облигации: 202,6 млрд ₽ (+21%) - Денежные средства: 19,0 млрд ₽ - Чистый долг: 183,6 млрд ₽ (+18%) - EBITDA: 97,3 млрд ₽ (+9%) - Чистый долг / EBITDA: около 1,89x против 1,75x - EBITDA / процентные расходы: около 3,87x против 3,83x EBITDA выросла, но заёмные средства увеличивались быстрее, поэтому нагрузка немного повысилась. Покрытие процентов почти не изменилось и остаётся комфортным. По более свежим данным на 30 июня 2026 года общий долг составлял 203,2 млрд ₽, деньги и депозиты — 14,9 млрд ₽. Около 70% обязательств номинировано в юанях, поэтому валютная структура долга остаётся отдельным риском. 🏅 Кредитный рейтинг АКРА, Эксперт РА: AA-, стабильный. Рейтинг «Эксперт РА» основан на консолидированной МСФО «ЭН+ Холдинга»: эмитент — ключевая часть группы и обеспечивает более 30% её активов и денежного потока. За 12 месяцев по июнь 2026 года у группы: - Выручка: 395,4 млрд ₽ (+7,9%) - Долг: 270,2 млрд ₽ (+12,4%) - Скорр. долг / EBITDA: 1,7x против 1,6x - EBITDA / проценты: 4,0x против 3,5x - Маржа EBITDA: 35,9% против 39,5% Нагрузка группы невысокая, покрытие процентов улучшилось. Подведём итоги 👇 ✅ Преимущества: низкая себестоимость генерации, сильный денежный поток, рейтинг AA-, поддержка группы и оферта через два года. ⚠️ Риски: рост долга, валютные риски, снижение купона вслед за КС. 💼 Берём в портфель? При нынешней ключевой ставке купон составляет около 15,9%. На первоначальных КС + 2,5 п.п. выпуск выглядел заметно интереснее. После снижения до КС + 1,9 п.п. это качественный, но не щедро оценённый флоатер. Он подходит для умеренно консервативной части портфеля, если нужен ежемесячный флоатер до оферты. Выраженной премии к рынку уже нет. Не является ИИР. Интересен ли вам данный выпуск? 👍 — да 🔥 — нет 📊 Бондовый Рынок | SC 📚 Наша коллекция книг