РУСАЛ БО-001Р-17 — 27 сентября 2026 г. в 09:44:02.210
РУСАЛ БО-001Р-17 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Купон: фиксированный, ориентир 10,50-11,00% годовых в юанях, купонный период 30 дней, 12 выплат в год Номинал: 1000 китайских юаней Объём: точный объём пока не раскрыт Срок обращения: 2 года (720 дней) Амортизация и оферта: нет Сбор заявок: 29 сентября до 15:00 мск, размещение - 2 октября Расчёты: по выбору инвестора в юанях или рублях по курсу ЦБ - это две отдельные заявки Минимальная заявка: от 3000 юаней (или эквивалент в рублях), квалификация инвестора не требуется Обеспечение: внешние публичные безотзывные оферты от операционных компаний группы - АО «Русал Красноярск» и АО «Русал Саяногорск» ⭐ Рейтинг АКРА держит A+(RU) со стабильным прогнозом (подтверждён 26 марта 2026), Эксперт РА - ruA+ со стабильным прогнозом (подтверждён 26 августа 2026). Уровень A+ заметно ниже, чем у большинства бумаг, которые мы обычно разбираем (AA и выше). 🏢 «РУСАЛ» - это крупнейший производитель алюминия в России и один из крупнейших в мире вне Китая. Мощности - 4,2 млн тонн алюминия в год, более 25 млн тонн бокситовой руды, более 10 млн тонн глинозёма. 94% металла выплавляется в Сибири, рядом с гидроэлектростанциями. Азия обеспечивает около 58% выручки, поэтому логично, что часть долга компания держит именно в юанях - естественное валютное хеджирование под структуру продаж. 💰 На что деньги Официальная цель выпуска в открытых источниках не раскрыта - вероятно, рефинансирование текущего долга и общекорпоративные нужды. 📊 Долговая нагрузка По МСФО за 1П2026: выручка 8,34 млрд $ (+10,9% год к году), скорректированная EBITDA 1,23 млрд $ (+64,4%), рентабельность по EBITDA выросла до 14,8% с 9,9% годом ранее. Компания вернулась к чистой прибыли - 0,419 млрд $ против убытка годом ранее (1П2025). При этом чистый долг вырос на 20,6% год к году, до 8,9 млрд $ (было 8,05 млрд на начало года), а чистый долг/EBITDA хоть и улучшился с 7,6х до 5,8х, но остаётся очень высоким. Свободный денежный поток отрицательный. Компания решила не платить дивиденды по итогам полугодия. ✅ Плюсы Валютная диверсификация - естественное хеджирование под структуру выручки (58% из Азии) Заметное улучшение динамики EBITDA и возврат к чистой прибыли в 1П2026 Крупнейший производитель в отрасли, дешёвая электроэнергия как структурное преимущество Доступен без теста для неквалифицированных инвесторов Выпуск обеспечен офертами от двух крупных операционных «дочек» группы ⚠️ Минусы и риски Долговая нагрузка очень высокая - чистый долг/EBITDA 5,8х, хоть и ниже прошлогодних 7,6х Свободный денежный поток отрицательный - долг продолжает расти, а не сокращаться Рейтинг A+ - заметно ниже топовых бумаг, премия за риск существенная 20 августа 2026 Украина ввела санкции против «РУСАЛ Уральский алюминий» и связанных с ним лиц - дополнительный геополитический риск, хотя прямого влияния на текущий выпуск не нашла Курсовой риск для держателя: при укреплении рубля доходность в рублёвом выражении может полностью съесть купон 🔍 Проверка по новостям Нашла два текущих судебных разбирательства: иск Минпромторга РФ примерно на 620 млн ₽ и отдельно спор об оспаривании решения ФАС - на фоне выручки в 8+ млрд $ суммы некритичные. 🎯 Вывод РУСАЛ - крупный, узнаваемый эмитент с реальным улучшением операционных показателей в 2026 году, но всё ещё очень высокой долговой нагрузкой и отрицательным денежным потоком. Рейтинг A+ и ориентир купона 10,5-11% в юанях отражают эту премию за риск. Подходит тем, кто хочет часть портфеля держать в юанях и готов мириться с рейтингом на уровень ниже топового ради более высокого купона. ⚠️ Не является ИИР