🏢 Балтийский лизинг - разбор компании — 26 сентября 2026 г. в 15:31:11.336
🏢 Балтийский лизинг - разбор компании ЧАСТЬ 2 🔍 Почему падают котировки Падение началось ещё в августе, до новостей о проблемах со счетами у связанного «Контрол Лизинга». 10 августа один из крупных институциональных держателей продал в рынок позицию в «клубных» выпусках компании, доходности выросли с ≈22% до 30-35%. Новая, более сильная волна началась 17 сентября - доходности по некоторым выпускам улетали до 60-80%. Совпало это с общерыночной паникой вокруг возможной реструктуризации долга Самолёта - тревога перекинулась на облигации нескольких закредитованных компаний сразу, включая Балтийский лизинг, Делимобиль и Whoosh. Важная деталь: проверка объёмов торгов по всем 16 выпускам компании показывает, что фонды и банки в эту новую волну бумаги не продавали - объёмы совсем не похожи на институциональный выход. Падение цен объясняется в основном продажами розничных инвесторов на фоне общей тревоги. ✅ Плюсы Рейтинг AA- от двух агентств подтверждён, формального понижения не было Компания продолжает привлекать новые деньги на рынке: размещала новые выпуски в течение всего 2026 года, включая сентябрь Активно работает над покрытием пиковых погашений - продаёт изъятую технику (около 2 млрд ₽ выручки в июле-августе, в каталоге ещё примерно на 12 млрд ₽) Долгая публичная история и статус одной из крупнейших лизинговых компаний страны ⚠️ Минусы и риски Долговая нагрузка высокая, покрытие процентов слабое (около 1,0-1,2х по разным оценкам) - компания балансирует на грани Чистая прибыль за полугодие резко просела - по разным оценкам, либо почти обнулилась, либо упала на 85% год к году Нарушения ковенантов по банковским кредитам выросли до 86,5 млрд ₽ против 52,4 млрд ₽ на конец 2025 года - банки пока не требуют досрочного погашения, но тенденция тревожная Пик погашений - 19-25 ноября, потребуется до 12,5 млрд ₽, из них 10,5 млрд - put-оферты, а не жёсткие погашения; около 8,5 млрд из них всё ещё держат институционалы Новая, необъяснённая крупная сделка со связанной стороной на 15,2 млрд ₽ Концентрация: около половины банковского долга (41 из 84 млрд ₽) - перед одним аффилированным банком По неофициальным данным из компании ушли два замдиректора Расширяется в операционную аренду (портфель 8,25 млрд ₽ на 1 июля, 2-е место в стране) - по прецеденту отрасли этот сегмент со временем может создавать риски убытков Прогноз «развивающийся» от АКРА с декабря 2025 года - сигнал неопределённости 🎯 Вывод Балтийский лизинг - старая и крупная компания с реальными проблемами в отчётности: слабое покрытие процентов, резко просевшая прибыль, растущие нарушения банковских ковенантов и крупная непонятная сделка со связанной стороной. Но признаков надвигающегося дефолта пока не видно: рейтинг не понижен, рынок капитала для компании открыт, а институциональные держатели бумаги не распродают. Пик погашений в ноябре реален, но большая его часть - оферты, а не жёсткие сроки. Бумаги на грани инвестиционного и рискового профиля - решение по ним требует внимательно следить за отчётностью за 9 месяцев и новостями от банков-кредиторов, а не действовать на эмоциях. ⚠️ Не является ИИР