🏢 Балтийский лизинг - разбор компании — 26 сентября 2026 г. в 15:30:21.333
🏢 Балтийский лизинг - разбор компании ЧАСТЬ 1 Отвечаю на один из самых частых запросов последних недель - облигации Балтийского лизинга резко просели, и вопросов «избавляться срочно или это паника» накопилось много. Разбираю картину по компании целиком. 📋 Балтийский лизинг это Одна из старейших лизинговых компаний России - первая в стране получила лицензию на лизинговую деятельность в 1996 году. Штаб-квартира в Санкт-Петербурге, универсальный портфель: автолизинг, строительная техника, промышленное оборудование, клиенты - в основном малый и средний бизнес. В 2023 году прежний собственник, банк «Траст», выставил компанию на продажу - рейтинг тогда почти год находился «под наблюдением». К началу 2025 года статус наблюдения сняли, прогноз стал стабильным. ⭐ Рейтинг Эксперт РА держит ruAA- со стабильным прогнозом (подтверждён 28 января 2026), а вот у АКРА прогноз не стабильный - 11 декабря 2025 года агентство подтвердило рейтинг AA-(RU), но сменило прогноз на «развивающийся». Причина, по формулировке самого АКРА, - информация об уровне дивидендных выплат компании и связанный с этим риск снижения достаточности капитала на горизонте 12-18 месяцев, а также ситуация с изъятым имуществом на балансе. Формального понижения рейтинга не было ни у одного из двух агентств, но «развивающийся» прогноз от АКРА - уже не нейтральный сигнал. 📊 Долговая нагрузка По МСФО за 1П2026: выручка 20,47 млрд ₽ (-9,4% год к году), компании пришлось создать резервы под обесценение на 1,59 млрд ₽. По данным компании чистая прибыль составила 59 млн ₽ по МСФО (40 млн ₽ по РСБУ); аналитики КИТ Финанс со ссылкой на ту же отчётность оценивают падение прибыли иначе - с 2,37 до 0,35 млрд ₽ (-85% год к году) - расхождение, вероятно, в методике расчёта или сравниваемом периоде, но в любом случае прибыль резко просела. Долг/капитал - 6,2х по МСФО (6,9х по РСБУ). Покрытие процентов (ICR) слабое: по данным компании 1,17х по МСФО (1,10х по РСБУ), по расчёту КИТ Финанс - ещё ниже, 1,03х. Отношение чистых инвестиций в лизинг к чистому долгу - 0,88х. Денег на счетах немного - около 970 млн - 1 млрд ₽ на конец июня. Отдельный вопрос к свежей отчётности: в ней впервые появились «прочие активы» на 15,2 млрд ₽ - крупная сумма ушла связанной стороне на карьерную технику с поставкой в конце года. Отдельно: из 84 млрд ₽ задолженности по банковским кредитам около 41 млрд ₽ - долг перед аффилированным банком (по всей видимости, ПСБ, который держит в залоге 100% самой компании). Ещё один тревожный момент: по оценке КИТ Финанс, у компании выросли нарушения ковенантов по банковским кредитам - до 86,5 млрд ₽ против 52,4 млрд ₽ на конец 2025 года. Формально банки пока не требуют досрочного погашения, но рост суммы кредитов с нарушенными условиями - тревожный сигнал сам по себе. Во второй части - разбираю, почему на самом деле упали котировки, взвешиваю плюсы и минусы и подвожу итог.