ФосАгро БО-03-01 (в юанях)
ФосАгро БО-03-01 (в юанях) 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Купон: фиксированный, ориентир 8,0-8,5% годовых в юанях, выплаты раз в квартал (91 день) - от 19,95 до 21,19 юаня на облигацию, около 250-265 ₽ при курсе 12,5 ₽ за юань Номинал: 1000 юаней Объём: будет определён по итогам сбора заявок Срок обращения: 1,5 года Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: 2 октября, 11:00-15:00 мск Размещение: 9 октября Организатор: Газпромбанк Доступность: без статуса квала ⭐ Рейтинг AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом, подтверждены 11 марта 2026 года. Важная деталь: подтверждение опиралось на отчётность за 9 месяцев 2025 года, то есть ещё до слабых результатов 2026-го. 🏢 «ФосАгро» - это вертикально интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Сама добывает фосфатное сырьё, большую часть продукции продаёт на экспорт, поэтому занимать в валюте для неё естественно: значительная часть долга у компании и так валютная. 💰 На что деньги Официальная цель выпуска не раскрыта. 📊 Долговая нагрузка За 1П2026 по МСФО выручка снизилась на 5,8%, до 281,4 млрд ₽, а чистая прибыль упала на 75%, до 18,7 млрд ₽. Давили сразу два фактора: дорогая сера, ключевое сырьё (операционная прибыль упала на 49%, до 37,9 млрд ₽), и крепкий рубль - убыток от курсовых разниц 2 млрд ₽ против прибыли 34,5 млрд ₽ годом ранее. Во 2 квартале скорректированная EBITDA снизилась на 26,4%, до 36,8 млрд ₽, рентабельность упала с 36% до 24,5%. Чистый долг на конец июня - 303-309 млрд ₽, чистый долг/EBITDA - от 2,2х до 2,5х в зависимости от методики подсчёта (на конец 2025 года было около 1,8х). По оценке Альфа-Банка, затраты на серу и серную кислоту за полугодие выросли в полтора раза, до 41,8 млрд ₽. При этом свободный денежный поток остался положительным: около 5-7 млрд ₽ в 1 квартале и около 10,5 млрд ₽ во 2-м. Финальные дивиденды за 2025 год компания не выплатила - из-за отрицательного денежного потока во втором полугодии 2025 года и выросшего долга. ✅ Плюсы Наивысший рейтинг AAA от двух агентств Короткий срок - 1,5 года, без оферты и амортизации Свободный денежный поток положительный даже в слабом полугодии Инструмент для валютной части портфеля ⚠️ Минусы и риски Долговая нагрузка выросла с 1,8х до 2,2-2,5х за полгода Прибыль за 1П2026 упала на 75% - из-за дорогой серы и курсовых убытков Рейтинги подтверждались до ухудшения отчётности - актуальную оценку покажет следующий пересмотр По данным СМИ, в марте и апреле беспилотники атаковали череповецкую площадку «Апатита», производственной компании группы Валютный риск: при укреплении рубля доходность в рублях снижается. Для масштаба: с конца мая до начала сентября юань подорожал с 10,45 до 12,92 ₽ (+23,7%), и так же резко курс может развернуться обратно Корпоративный риск на уровне акционеров: суд по иску Минпромторга приостановил права кипрской структуры в цепочке владения Объём выпуска пока не раскрыт 🔍 Проверка по новостям 20 июля 2026 года Арбитражный суд Московской области по иску Минпромторга приостановил до 31 декабря корпоративные права кипрской Owl Nebula в одной из двух структур, через которые семья Гурьевых владеет 43,66% акций ФосАгро. Такие структуры включены в перечень экономически значимых организаций - это позволяет передать акции российским бенефициарам напрямую, без иностранных холдингов. Итог второго дела, к Dubhe Holdings, не нашла. Банкротных процедур и налоговых претензий к компании не обнаружено. 💡 Кому подходит Тем, кто осознанно держит часть портфеля в юанях и хочет короткую бумагу эмитента с наивысшим рейтингом. 🎯 Вывод Кредитное качество ФосАгро остаётся высоким: AAA, положительный денежный поток, короткий срок бумаги. Но 2026 год у компании слабый - прибыль упала на 75%, долговая нагрузка выросла до 2,2-2,5х. К кредитному риску у юаневой бумаги добавляется валютный: при крепком рубле доходность в рублях снижается. ⚠️ Не является ИИР