ВИС Финанс БО-П17
ВИС Финанс БО-П17 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Купон: фиксированный, ориентир до 18% годовых, выплаты раз в месяц - около 14,79 ₽ на облигацию за 30 дней. Доходность к погашению - до 19,56% Номинал: 1000 ₽ Объём: до 2,5 млрд ₽ Срок обращения: 3,5 года Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: 6 октября, 11:00-15:00 мск Размещение: 9 октября Поручитель: Группа «ВИС» (АО), по выпуску есть ковенанты Доступность: для неквалов ⭐ Рейтинг Рейтинги у поручителя: AA- .ru от НКР (подтверждён 16 июля 2026 года) и ruA+ от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом. 🏢 «ВИС Финанс» - это техническая «дочка» Группы «ВИС» для выпуска облигаций, своего бизнеса у неё нет. Платить по долгу будет поручитель - инфраструктурный холдинг, который строит и затем обслуживает объекты по механизму государственно-частного партнёрства: дороги, мосты, больницы, школы. Из крупных проектов - Мытищинская скоростная хорда и мост через Лену в Якутии. В обращении уже 12 выпусков облигаций компании на 24,75 млрд ₽. 💰 На что деньги Официальную цель в анонсе выпуска не нашла. ⚠️ Главный риск: долг считают по-разному У компании много проектного финансирования - это кредиты под конкретные объекты, которые потом оплачивает государство. Без него долговая нагрузка выглядит низкой: НКР по итогам 2025 года оценил долг к OIBDA в 1,1х. С ним картина другая: по расчёту аналитика Т-Инвестиций, чистый долг к EBITDA вырос с 6,1х в начале года до 11,7х на середину 2026-го, а коэффициент покрытия процентов снизился с 0,7х до 0,4х. 📊 Долговая нагрузка За 1П2026 выручка группы упала примерно на 37%, до 14 млрд ₽, и группа ушла в убыток: убыток, приходящийся на акционеров, превысил 3 млрд ₽ против прибыли около 0,9 млрд ₽ годом ранее. Причина - пауза между проектами: стройка Мытищинской хорды закончилась в 2025 году, а активная фаза моста через Лену только началась, её пик ожидается в 2027-2028 годах. По оценке Т-Инвестиций, EBITDA за полугодие сократилась на 84%, свободный денежный поток ушёл в минус. Без учёта проектного финансирования чистый долг к EBITDA вырос с 0,7х до 2,3х. Аналитик ждёт восстановления во втором полугодии, но отмечает, что на нагрузку надавят дивиденды не менее 8 млрд ₽ по итогам 2026 года с выплатой в 2027-м. ✅ Плюсы Поручитель с рейтингами AA- .ru и ruA+, оба стабильные Заказчики проектов - государство и регионы Фиксированный купон до 18% на 3,5 года, без оферты и амортизации Есть ковенанты ⚠️ Минусы и риски Выручка за полугодие упала на 37%, получен убыток С учётом проектного финансирования долг огромный, проценты покрываются с трудом Свободный денежный поток отрицательный Платежи от государства могут задерживаться при пересмотре смет Большой объём уже выпущенных облигаций - 24,75 млрд ₽ Кредитор банкротной структуры группы требует привлечь поручителя к субсидиарной ответственности 🔍 Проверка по новостям ООО «Транстрой», которое учредила ПФ «ВИС» из той же группы, с января 2025 года в процедуре банкротства (дело А40-225503/2022). По данным Федресурса, в октябре 2025 года один из кредиторов подал заявление о привлечении к субсидиарной ответственности поручителя - АО «Группа ВИС». Итог рассмотрения в открытых источниках не нашла. 💡 Кому подходит Тем, кто готов пережить слабый период в отчётности ради фиксированной доходности около 19,5% на 3,5 года и верит в государственных заказчиков. 🎯 Вывод Рейтинги поручителя пока стабильные, а заказчики - государство и регионы. Но первое полугодие слабое: выручка -37%, убыток, отрицательный денежный поток, а с учётом проектного финансирования долг в 11,7 раза больше EBITDA. Бумага держится на ожидании восстановления во втором полугодии, и это стоит учитывать при выборе доли в портфеле. ⚠️ Не является ИИР