ОТЭКО-Портсервис 001Р-01
ОТЭКО-Портсервис 001Р-01 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Купон: фиксированный, ориентир до 18,5% годовых, выплаты раз в месяц - около 15,21 ₽ на облигацию за 30 дней. Доходность к погашению с учётом реинвестирования купонов - до 20,15% Номинал: 1000 ₽ Объём: до 500 млн ₽ Срок обращения: 2 года Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: 8 октября, 11:00-15:00 мск Размещение: 13 октября Доступность: для неквалифицированных инвесторов ⭐ Рейтинг A.ru от НКР, прогноз стабильный, присвоен 29 октября 2025 года. A|ru| от НРА, прогноз стабильный, присвоен 1 июня 2026 года. Оба рейтинга присвоены до августовской остановки перевалки. ⚠️ Главный риск: перевалка в Тамани Весь бизнес компании - один терминал в порту Тамань. По данным отраслевого обзора EastRussia, в августе отгрузки угля через черноморские порты почти полностью прекратились, а ключевой терминал в Тамани практически остановил перевалку угля. Поводом стала атака 23 июля на сухогруз, который вёз уголь из Тамани, а 30 июля беспилотники атаковали и сам порт. Восстановилась ли перевалка к октябрю, в открытых источниках не нашла. 🏢 «ОТЭКО-Портсервис» - это оператор Таманского терминала навалочных грузов на Чёрном море, запущенного в 2019 году. Терминал рассчитан на перевалку до 60 млн тонн угля и железорудного сырья и до 10 млн тонн серы и удобрений в год. Компания входит в группу ОТЭКО. Для неё это дебют на публичном рынке облигаций. 💰 На что деньги Официальную цель выпуска не нашла. 📊 Долговая нагрузка По РСБУ за 2025 год выручка почти не изменилась - 30,5 млрд ₽, но компания получила чистый убыток 8,2 млрд ₽ против прибыли 3,3 млрд ₽ годом ранее, а операционный денежный поток стал отрицательным: минус 1,6 млрд ₽. По МСФО операционная прибыль упала с 18,2 до 4,8 млрд ₽, чистый убыток - 11,5 млрд ₽, но операционный денежный поток остался положительным - 16,9 млрд ₽. Общий долг - 91,1 млрд ₽, чистый долг - 86,8 млрд ₽, это 4-5,5 EBITDA в зависимости от расчёта аналитиков. Отчётность по МСФО компания публично не раскрывает, её видят только рейтинговые агентства. Отдельно НКР и НРА обращают внимание на крупные займы, выданные аффилированным компаниям группы. ✅ Плюсы Крупный глубоководный терминал на юге России, четвёртый в стране по перевалке угля Два рейтинга уровня A со стабильными прогнозами Фиксированный купон до 18,5% на 2 года, без оферты и амортизации ⚠️ Минусы и риски Перевалка угля через Тамань с августа почти остановлена из-за атак беспилотников Чистый убыток за 2025 год: 8,2 млрд ₽ по РСБУ и 11,5 млрд ₽ по МСФО Высокий долг - 4-5,5 EBITDA Отчётность по МСФО публично не раскрывается Крупные займы аффилированным компаниям 🔍 Проверка по новостям 30 июля порт Тамань подвергся атаке беспилотников, есть повреждения портовой инфраструктуры. Исков, банкротных процедур и налоговых претензий к компании не обнаружено. 💡 Кому подходит Тем, кто готов принять повышенный риск ради фиксированного купона до 18,5% годовых на 2 года и понимает, что работа терминала сейчас зависит от ситуации на Чёрном море. 🎯 Вывод Рейтинги A от двух агентств и высокий купон выглядят привлекательно, но компания закрыла 2025 год с убытком (8,2 млрд ₽ по РСБУ), долг 4-5,5 EBITDA, МСФО публично не раскрывается, а с августа перевалка угля через Тамань почти остановлена. Ключевой вопрос для этой бумаги - когда и в каком объёме терминал вернётся к нормальной работе. ⚠️ Не является ИИР