ОТЭКО-Портсервис 001Р-01
ОТЭКО-Портсервис 001Р-01 ⠀ 🆕 Разбор выпуска: Сбор заявок прошёл, сегодня начинаются торги, можно присмотреться на вторичном рынке. 📋 Параметры выпуска Купон: фиксированный, 18,5% годовых, 15,21 ₽ на облигацию раз в 30 дней Номинал: 1000 ₽ Объём: до 500 млн ₽ Срок обращения: 2 года, погашение 02.10.2028 Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: прошёл 8 октября Размещение: 13 октября, в этот же день старт торгов Доступность: для неквалифицированных инвесторов после теста ⭐ Рейтинг A.ru от НКР, прогноз «стабильный», присвоен 29 октября 2025 года. Раньше у компании был рейтинг НКР A+.ru, в ноябре 2024 года его отозвали, а новый присвоили на ступень ниже. A|ru| от НРА, прогноз «стабильный», присвоен впервые 1 июня 2026 года. У самого выпуска рейтинга нет. ⠀ ⠀ 🏢 «ОТЭКО-Портсервис» - это оператор Таманского терминала навалочных грузов на Чёрном море, одного из трёх крупнейших в России по оценке НКР. Компания берёт плату за перевалку чужих грузов: в основном экспортного угля (около 87% по последним данным НКР), а также серы и железорудного сырья. Мощность - до 60 млн тонн угля и руды в год. 💰 На что деньги Официальную цель выпуска я не нашла. Выпуск очень маленький по сравнению с долгом компании: 500 млн ₽ - это около 0,6% от долга примерно в 90 млрд ₽. 📊 Долговая нагрузка Бизнес очень рентабельный, но сильно зависит от угля. В 2024 году перевалка угля упала с 25 до 12 млн тонн, выручка снизилась на 57%, а долг почти не уменьшился. По расчёту НКР, долг/OIBDA вырос с 1,6х до 3,75х, а покрытие процентов OIBDA упало с 6,2 до 1,3 раза. За 2025 год агентство ожидало нагрузку не выше 3,0х и покрытие процентов на том же низком уровне. Выручка в 2025 году - 30,5 млрд ₽, примерно как годом ранее. НКР отмечает зависимость от крупнейшего кредитора и займы, выданные аффилированным компаниям. ✅ Плюсы Рейтинги A от двух агентств Очень высокая рентабельность: 76% по OIBDA в 2024 году по данным НКР Один из трёх крупнейших терминалов в России, компания расширяет перевалку других грузов кроме угля Короткий срок - 2 года, без оферты и амортизации Купон 18,5% на 4,5 п.п. выше ключевой ставки, выплаты ежемесячно ⚠️ Минусы и риски Зависимость от экспорта угля: падение цен или санкционные ограничения на экспорт через российские порты НКР прямо называет поводами для понижения рейтинга Процентные расходы почти съедают операционную прибыль: покрытие около 1,3 раза в 2024 году, и НКР не ждало улучшения в 2025-м Рейтинг НКР уже снижен на ступень по сравнению с прежним A+.ru Займы аффилированным компаниям и зависимость от крупнейшего кредитора Основатель группы ОТЭКО Мишель Литвак с февраля 2025 года находится в санкционном списке Великобритании Это первый биржевой выпуск компании 🔍 Проверка по новостям Банкротных процедур и арестов счетов не нашла. 💡 Кому подходит Тем, кто готов к риску компании, зависящей от экспорта угля, ради фиксированного купона 18,5% на короткий срок в 2 года. 🎯 Вывод У ОТЭКО-Портсервис крупный и очень рентабельный терминал и рейтинг A от двух агентств, но после падения угольного экспорта долговая нагрузка выросла до 3,75х, а проценты покрываются всего в 1,3 раза. Выпуск на 500 млн ₽ - капля в долге около 90 млрд ₽, поэтому судьба облигаций зависит от того, как компания справится с основным долгом. Главное, за чем стоит следить, - объёмы перевалки и цены на уголь. ⚠️ Не является ИИР