Фондовый рынок, естественно, реагирует не на средние оценки, а на максимальные сценарии... — 29 марта 2026 г. в 08:11:22.565
Фондовый рынок, естественно, реагирует не на средние оценки, а на максимальные сценарии. Инвесторы закладывают в котировки именно тот «худший» вариант, где под угрозой оказываются 2+ млн баррелей/сутки экспорта, многомесячный простой портов и НПЗ и вынужденная консервация части добычи. На этом фоне падение российских нефтегазовых бумаг выглядит вполне логично: даже если по факту уже реализованный ущерб ближе к минус 1 млн баррелей в день и на срок до нескольких недель, рынок дисконтирует риск того, что временное станет постоянным. Отсюда нервные распродажи при каждой новости о новом прилете в порт или на крупный завод. На данный момент разумно говорить о том, что Украине удалось выбить из нормальной работы примерно до 1 млн баррелей экспортируемых объемов в день на горизонте до месяца, пока идут аварийные переключения и временные ремонты. Это неприятно, но не критично для экономики масштаба России, особенно на фоне выросших цен на нефть. Однако если удары продолжатся с нынешней или большей интенсивностью, а системы ПВО так и не научатся эффективно отсекать хотя бы часть дронов, критический сценарий с массовой консервацией месторождений из политико‑военной плоскости плавно перейдёт в экономическую реальность. Именно этот «хвост распределения» сегодня и оценивает рынок, закладывая в дисконт вероятность того, что текущий эпизод экспортных перебоев окажется не всплеском, а началом долгого тренда, что вероятно, но рост нефтяных котировок по нашему мнению в ближайшие недели перебьет этот негатив, поэтому сделали добавку в акциях $NVTK, $ROSN, $LKOH.