⚖️ АСВ размещает БО-06-001Р на 600 млн. руб. Фиксированный купон 23-24%, выплаты каждые...
⚖️ АСВ размещает БО-06-001Р на 600 млн. руб. Фиксированный купон 23-24%, выплаты каждые 30 дней, срок 3 года. При верхней границе купона доходность к погашению около 26,8%. 🏢 Об эмитенте: Компания основана в 2015 году, покупает просроченные долги с дисконтом и взыскивает их через досудебную работу, суды и приставов. В 2025 году 92% выручки дали сборы по собственным портфелям. По данным компании, 66% приобретенного портфеля приходится на долги МФО, 34% на банковские. Конечный владелец и генеральный директор Максим Богомолов контролирует компанию через АСВ.Управление. 📌 Параметры размещения: с 14-го купона начнется амортизация. По 15% номинала вернут в даты 14-го и 20-го купонов, по 20% в даты 26-го и 32-го, оставшиеся 30% в конце. Выпуск для квалифицированных инвесторов. 📊 Финансы и динамика: по РСБУ в 2025 году выручка выросла на 21% до 2,81 млрд., прибыль от продаж на 38% до 1,05 млрд., чистая прибыль на 37% до 289 млн. За первое полугодие 2026 года к тому же периоду 2025 выручка прибавила лишь 6% до 1,33 млрд., прибыль от продаж 40% до 486 млн., а чистая прибыль только 3% до 62 млн. Проценты к уплате выросли на 44% до 370 млн. Рост результата от продаж почти целиком съело обслуживание долга. 💰 Долг и покрытие: на 30 июня заемный долг составлял 3,39 млрд., денег было 123 млн. против 439 млн. на начало года. Чуть больше половины долга краткосрочное. Прибыль от продаж покрывала проценты в 1,31 раза против 1,35 годом ранее. Денежный поток от текущих операций остался отрицательным: минус 389 млн. против минус 714 млн. Но на покупку новых долговых портфелей ушло меньше, 639 млн. против 1,01 млрд. Без этих покупок денежный поток также снизился с 301 до 251 млн. БО-05 размещался на стыке отчетной даты; полный объем займа не прослеживается в полугодовом отчете. При полном размещении БО-06 купон 24% добавит до 144 млн. годовых выплат до начала амортизации. 🏦 Рейтинг: НРА в мае подтвердило BB+|ru| со стабильным прогнозом. Агентство отмечает слабый собственный оборотный капитал и отрицательный денежный поток. 📈 Настроения и рост цены: в обзорах размещения встречается оценка заметной премии. По котировкам Мосбиржи на 24 сентября 2026 года собственный БО-04 давал около 26,85% при цене 101,63%, БО-05 около 26,17% при 101,06%. Новый выпуск при купоне 24% по номиналу дает около 26,8%, то есть существенной премии к БО-04 уже нет. Сопоставимая цена нового выпуска получается около номинала; заметного роста цены выше номинала не жду. При снижении финального купона картина станет хуже. 📉 Что не нравится: взыскание и сроки возврата денег зависят от качества купленных портфелей и судебных расходов. Госпошлины за полугодие почти удвоились до 181 млн. Купленные права требования вместе с расходами будущих периодов занимают 83% активов, часть портфелей заложена. Короткий долг требует постоянного рефинансирования, а ликвидность облигаций может не позволить быстро выйти по близкой к номиналу цене. 💲 Решение: ❌ Не рекомендую участие даже при купоне 24%, при снижении тем более. Слабое покрытие процентов, отток денег и отсутствие убедительной премии к собственным выпускам не дают нужного запаса. Цена около 98% на вторичном рынке могла бы стать поводом заново оценить выпуск после отчета за 9 месяцев, но сама по себе кредитный риск не исправит. Для готовых на риски рекомендуемая доля не более 1%. В портфеле проекта уже есть БО-04-001Р на 0,5% и набирать еще я не планирую, ВОЗМОЖНО участие в размесе микро долей для последующей сдачи в стакан, но идея как мне кажется слабая, а что думаете вы? ⏰ Сбор заявок до 25 сентября, 15:00 по Москве. Размещение 29 сентября 2026 года.