🚂 ПР-Лизинг: доходность с акцентом на простоту
🚂 ПР-Лизинг: доходность с акцентом на простоту В портфеле проекта уже есть 60 облигаций ПР-Лизинг 003Р-02 (RU000A10FLH9) с постоянным купоном 20% и офертой 26 января 2029 года. Каждые 30 дней одна бумага приносит 16,44 руб. до налога. На 19 сентября цена снизилась примерно до 96,3% от номинала, расчетная доходность к оферте составляет около 24,3%, на истериках рынка появилась идея постепенно увеличить долю эмитента с 0,45% до 2% портфеля. 🏢 Об эмитенте: ПР-Лизинг работает преимущественно с корпоративными клиентами, крупнейшее направление портфеля связано с железнодорожным транспортом, понятный бизнес с регулярным денежным потоком, но с заметной зависимостью от состояния грузовых перевозок и платежеспособности крупных клиентов. 📊 Почему увеличение: за первое полугодие 2026 г эмитент снизил объем кредитов и облигационных займов на 11,8%, увеличила капитал на 6,9%, а остаток денежных средств на 13,3%, отношение чистого долга к капиталу улучшилось с 6,24 до 5,08. Чистый процентный доход вырос на 17,5%. Доля лизинговых вложений третьей стадии снизилась с 2,08% до 1,92%, второй стадии с 5,73% до 2,70%. Объем изъятого имущества сократился на 15,9%. Баланс стал немного крепче, а долговая нагрузка ниже. ⚠️ Что не нравится: чистая прибыль выросла всего на 2,2%, расходы на создание резервов увеличились на 38%, административные расходы на 27%. На десять крупнейших клиентов приходится до 63% портфеля, доля железнодорожного направления достигла почти 38%. Положительный операционный денежный поток получен в том числе за счет сокращения вложений в новый лизинговый бизнес. После отчетной даты компания снова начала наращивать портфель, поэтому улучшение долговых показателей может оказаться временным. Оба рейтинга находятся на уровне BBB+ с развивающимся прогнозом. 📈 Цена и идея: при котировке около 96,3% выпуск дает примерно 3,8% потенциального роста тела к оферте по номиналу (если доживет). Но основная идея не в апсайде, я рассматриваю выпуск как способ увеличить ежемесячный купонный поток при доходности выше 24%. 💲 Что планирую: целевая позиция 268 бумаг, или около 2% портфеля. Купонный поток вырастет с 986 до 4 406 руб. каждые 30 дней. Дополнительный поток составит примерно 3 420 руб. в месяц и 41 тыс. руб. за условный год до налога. Первый этап добрать еще 100 бумаг не выше 96,5%, что доведет долю примерно до 1,25%. Остаток рассмотрю при снижении к 95% и ниже либо после подтверждения устойчивости показателей в следующей отчетности. Для проекта 2% предельная доля ПР-Лизинга, главные условия пересмотра идеи ухудшение рейтингов, новый рост проблемного портфеля и возврат долговой нагрузки к прежним значениям. Следим за 9м отчетностью.