🚗 РОЛЬФ: едем за купонами ?
🚗 РОЛЬФ: едем за купонами ? В портфеле проекта уже есть 130 шт облигаций РОЛЬФ 001Р-09 (RU000A10F850) с фикс купоном 19,5% и погашением 15 мая 2028 года. Каждые 30 дней одна бумага приносит 16,03 руб. На 19 сентября цена около 100,12%, доходность к погашению 21,1%. Коррекция пока небольшая, рынок волатилен, но идея постепенно увеличить позицию появилась. 🏢 Об эмитенте: РОЛЬФ один из крупнейших российских автодилеров. Бизнес зарабатывает на продаже новых автомобилей и машин с пробегом, сервисе, запчастях, страховании и кредитных продуктах. Авторынок цикличный и сильно зависит от ставок, доступности автокредитов и потребительского спроса + теперь уже топливный фактор. 📊 Почему рассматриваю увеличение: за первое полугодие 2026 года выручка группы выросла на 61% до 144,3 млрд., операционная прибыль почти утроилась до 3,16 млрд., скорректированная EBITDA увеличилась вдвое до 4,32 млрд. Чистый убыток сократился с 5 до 1,75 млрд., финансовые расходы снизились на 21%. Операционно бизнес восстанавливается, а чистый долг / EBITDA улучшился с 4,77 до 3,81. 💰 Что не нравится: улучшение прибыли пока не превратилось в свободные деньги. Операционный денежный поток составил минус 3,14 млрд., запасы на складах выросли на 6,4 млрд. Общий долг достиг 50,7 млрд., краткосрочная часть выросла на 32% до 23 млрд. Операционная прибыль 3,16 млрд. не покрывает финансовые расходы 4,81 млрд., капитал группы отрицательный. Рейтинги A-(RU) от АКРА и BBB+.ru от НКР имеют стабильные прогнозы и в них уже учитывается поддержка собственника. 📈 Цена и потенциал: доходность около 21,1% дает примерно 6,3 п.п. премии к двухлетней безрисковой кривой, для BBB-сегмента это уже интересно. При снижении требуемой доходности на 2 п.п. расчетный рост тела составляет примерно 2,5-3%. Значительного апсайда выше номинала не жду, основная идея здесь увеличение ежемесячного купонного потока. 💲 Что делаю: цель состоит в постепенном увеличении позиции с 130 до 260 бумаг, примерно с 1,02% до 2,03% портфеля проекта. Полное удвоение даст дополнительно около 2 084 руб. каждые 30 дней и примерно 25 350 руб. купонов за условный год до налога. Одним объемом по текущей цене позицию не удваиваю. Сначала доберу до 60 бумаг: 30 не выше 100%, еще 30 по 99,5% и ниже. Это увеличит позицию до 190 бумаг, примерно 1,48% портфеля. Оставшиеся 70 рассмотрю при цене 98,5% и ниже (если она будет) либо доходности от 22,3-22,5%. Следующая точка контроля: отчетность за 9 месяцев 2026 года.