🏭 Норникель: валютная доходность при высоком кредитном качестве — 5 июня 2026 г. в 15:36:51.176
🏭 Норникель: валютная доходность при высоком кредитном качестве ⚡️ Норникель планирует 10 июня собирать заявки на облигации серии БО-001Р-17-CNY с расчетами в юанях или рублях – по желанию инвестора. Срок обращения нового выпуска составляет 4 года, ориентир ежемесячного купона – 7,75–8,00%. 💴 Новый выпуск предоставляет инвесторам возможность зафиксировать привлекательную валютную доходность на максимальный для корпоративных юаневых облигаций на текущий момент срок при высоком кредитном качестве эмитента. 🛡 Выпуск также позволяет захеджировать валютные риски, принимая во внимание потенциальное ослабление рубля в среднесрочной перспективе (до 14,5 руб./юань к концу 2027 г. и далее по ~3% ежегодно). 🏆 Норникель является одним из крупнейших мировых игроков на глобальном рынке цветных металлов, мировым лидером по производству палладия (с долей 41%), одним из крупнейших производителей высококачественного никеля (с долей 11%), а также занимает лидирующие позиции в производстве платины (5 место с долей 11%), родия (5 место и доля 8%) и меди (12 место и доля 2%). 🔁 Бизнес Норникеля характеризуется высоким уровнем вертикальной интеграции, что в совокупности с качественной ресурсной базой позволяет поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли. 💰Выручка в долларах по итогам 2025 г. выросла на 10% г/г до 13,8 млрд долл. благодаря повышению среднегодовых цен на все основные металлы, за исключением никеля. Однако в рублевом эквиваленте показатели остались на сопоставимом с 2024 г. уровне (-2% г/г до 1,1 трлн руб.) из-за укрепления рубля (средний курс вырос примерно на 10% до 83,4 руб./долл.). Рентабельность по EBITDA составила 41%, оставшись на уровне 2024 г. 💵 Чистый долг с учетом обязательств по аренде снизился на 18% г/г до 714,9 млрд руб. за счет погашения обязательств и снижения рублевой стоимости валютной части долга из-за укрепления рубля. Как следствие, долговая нагрузка в терминах «Чистый долг+аренда/EBITDA» снизилась до 1,5х по сравнению с 1,8х в 2024 г. и находится на комфортном уровне. 🏛 Риски ликвидности минимальны, принимая во внимание невысокую долю краткосрочных обязательств (29% от общего долга) и значительный запас денежных средств, который на 68% покрывал короткий долг. Кроме того, поддержку оказывают доступные подтвержденные кредитные линии (759,8 млрд руб.), с запасом превышающие чистый долг, и свободный доступ на рынки капитала. 📈 В среднесрочной перспективе участники рынка ожидают, что цены на медь и никель могут продемонстрировать положительную динамику за счет ограничения предложения и роста спроса на металлы. На этом фоне Норникель будет наращивать выручку при повышении уровня рентабельности в ближайшие годы, что позволит компании и дальше снижать долговую нагрузку и укреплять кредитный профиль. 🔭 Дополнительную поддержку может оказать потенциальное ослабление рубля, принимая во внимание существенную долю экспорта в продажах и преимущественно рублевую себестоимость. #Облигации #Металлургия #GMKN #Юрий_Голбан @БРК