☄️ Разбор выпуска: Электрорешения 001Р-04 — Определяем условия апсайда
☄️ Разбор выпуска: Электрорешения 001Р-04 — Определяем условия апсайда ООО «Электрорешения» – это российский производитель под брендом EKF, который разрабатывает и поставляет комплексные решения для электроснабжения и автоматизации. Её клиентами являются промышленные предприятия, объекты гражданского назначения и инфраструктурные проекты. Производственная база компании включает в себя две собственные площадки во Владимирской области, испытательную лабораторию, конструкторское бюро, а также семь логистических центров в России, Казахстане, Узбекистане и Китае. В 2022 году компания была включена в перечень системообразующих предприятий Минпромторга России. ▶️ Параметры выпуска Электрорешения 001P-04: • Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем выпуска: 1 млрд рублей • Срок обращения: 2 года • Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 24,36% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 07 августа 2026 • Дата размещения: 12 августа 2026 ▶️ Финансовые результаты МСФО за 2025 год: • Выручка: 21,29 млрд руб. (-0,85% г/г) • EBITDA: 3,19 млрд руб. (-1,2% г/г) • Чистая прибыль: убыток 406,6 млн руб. (Против прибыли 525 млн руб. годом ранее) • Капитал: 2,81 млрд руб. (-13,4% г/г) • Долгосрочные обязательства: 2,6 млрд руб. (-12,9% г/г) • Краткосрочные обязательства: 12,4 млрд руб. (-8,2% г/г) • Долг: 7,14 млрд руб. (+2,6% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 1,74х (1,4х годом ранее) Средняя доходность в данной рейтинговой группе ВВВ при сопоставимой дюрации ~ 24%. Доходность собственного выпуска эмитента с сопоставимой дюрацией Электрорешения 001Р-02 $RU000A10D1J9 – 23.98%. • Со стартовым купоном в 22% у бумаги Электрорешения 001Р-04 присутствует премия порядка 40 б.п. (0.4%) к средней доходности в рейтинговой группе ВВВ и премия порядка 40 б.п. (0.4%) к доходности Электрорешения 001Р-02. Премия к доходности выпуска Электрорешения 001Р-02 будет сохраняться до купона 21.7%. У компании в октябре были суды с налоговой, которые завершились в пользу компании. Также недавно компания погасила выпуск Электрорешения 001Р-01, что тоже свидетельствует о не самом плохом ее состоянии. Однако, сам отчет за 2025 год не выглядит впечатляющим и к нему есть вопросы. При всем этом минимальная сумма участия в 1.4 млн намекает на то, что выпуск не для розничных инвесторов, а для одного крупного, который и заберет большую его часть. ▶️ Наше мнение: С одной стороны, перед нами крупный и известный эмитент с достойными параметрами размещения. Отчетность не всегда идеально прозрачна, но по текущим цифрам всё выглядит нормально: долг приличный, но компания успешно с ним справляется. С другой стороны, есть старая претензия от ФНС, которая немного подпортила репутацию — отсюда и доходность выше рынка. Риск, безусловно, присутствует, но он умеренный. Главный минус — минимальная заявка в 1,4 млн рублей, что делает первичное размещение малодоступным для большинства частных инвесторов. Если пост оказался полезным, ставьте реакции - это лучшая мотивация для меня делать подобные разборы. #первичка #облигации