⚡️ Новый выпуск Позитива 001P-04: КС+2% — это много или мало на фоне рынка?
⚡️ Новый выпуск Позитива 001P-04: КС+2% — это много или мало на фоне рынка? ПАО "Группа Позитив" $POSI (головная организация группы Positive Technologies) и его дочерние компании занимаются разработкой ПО и оказании услуг в сфере кибербезопасности. Компания предлагает более 25 продуктов для обеспечения безопасности ИТ-инфраструктуры, промышленных сетей, разработки, контейнерных и облачных сред. ▶️ Параметры выпуска Группа Позитив 001P-04: • Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз "Позитивный") • Номинал: 1000Р • Объем: 5 млрд рублей • Срок обращения: 2,5 года • Купон: КС + 200 б.п. • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 07 августа 2026 • Дата размещения: 12 августа 2026 Рейтинг надежности: • AA от Эксперт РА (прогноз стабильный, подтверждён в июне 2026 года) • AA− от АКРА (прогноз позитивный, подтверждён в марте 2026 года) ▶️ Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2026 года: • Выручка: выросла на 41% год к году и составила 9,5 млрд рублей. • Объём отгрузок: увеличился на 45% — до 10,7 млрд рублей. Результат превзошёл ожидания более чем на 2 млрд рублей. • Валовая прибыль: достигла 7,3 млрд рублей (+43% г/г). • EBITDA: вышла в плюс — 800 млн рублей. Это важный сигнал: годом ранее в том же периоде был убыток в 2,5 млрд рублей. Компания фактически прошла точку операционной безубыточности. • Долгосрочные обязательства: 18,2 млрд руб. (-8,3%) • Краткосрочные обязательства: 11,6 млрд руб. (-31,0%) • Чистый долг: уменьшился с 17,8 до 12,5 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA LTM упало почти в три раза — с 2,33x до 0,8x. Значительным драйвером роста стал спрос на новые продукты: продажи некоторых из них за полгода уже превысили результаты за весь 2025 год. Менеджмент подтвердил прогноз на весь 2026 год: ожидается рост отгрузок в диапазоне 40–45 млрд рублей при удержании общих операционных расходов в рамках лимита прошлого года. В обращении находятся три выпуска биржевых облигаций компании на 19,8 млрд руб: • Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 Купон: КС +1,7%. Доходность к погашению: 15,75% на 10 месяцев. • Группа Позитив 001Р-02 $RU000A10AHJ4 Купон: КС +4,0%. Доходность к погашению: 14,95% на 4 месяца. • Группа Позитив 001Р-03 $RU000A10BWC6 Доходность: 15,73%. Купон: 18%. Текущая доходность: 17,03% на 1 год 8 месяцев. ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности: • Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) КС+2,3% на 10 месяцев. Доходность к погашению: 22,37% • Авто Финанс Банк БО-001Р-12 $RU000A108RP9 (АА-) КС+2,2% на 10 месяцев. Доходность к погашению: 15,67% • ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (АА-) КС+2,5% на 26 месяцев. Доходность к погашению: 17,86% • ГТЛК БО 002P-11 $RU000A10DP51 (АА-) КС+2,9% на 27 месяцев. Доходность к погашению: 16,39% Стоит ли участвовать? Размещение привлекает внимание и как консервативный инструмент, и как потенциальная идея для спекуляций: в случае сохранения высокого спроса бумаги могут подрасти после старта торгов. Решение о покупке нового выпуска я бы принимал исходя из уровня спреда: если он останется не ниже 1,8%, выпуск интересен. Если премия снизится, бумага проиграет по доходности уже торгующимся аналогам. 🔔 Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #первичка