☄️ ВИС Финанс БО-П13: под 16,5%, но на вторичке есть лучше. Кому это интересно?
☄️ ВИС Финанс БО-П13: под 16,5%, но на вторичке есть лучше. Кому это интересно? Эмитент, похоже, прописался на долговом рынке: визиты раз в два месяца стали привычным делом. И причин для удивления нет — в августе нужно закрывать долги на 3,5 миллиарда, а для этого нужны новые деньги. Давайте приценимся к новым облигациям «Вис Финанс» и решим, стоит ли связываться с ними, когда вокруг столько других вариантов. Группа "ВИС" - холдинг, который ведет операционную деятельность с 2000 года, работает в основном с использованием механизма государственно-частного партнёрства. За время работы компания построила около сотни крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктуры в 23 городах России и Европы. ▶️ Параметры выпуска Вис Финанс БО-П13: • Рейтинг: A+ (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, АА- (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: не более 2,5 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 16,50% годовых (YTM не выше 17,81% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 23 июня 2026 • Дата размещения: 26 июня 2026 ▶️ Финансовые результаты МСФО за 2025 год: • Выручка: 46,57 млрд руб. (-6,5% г/г) • EBITDA: 21,1 млрд руб. (+17,7% г/г) • Чистая прибыль: 2,45 млрд руб. (-27,2% г/г) • Собств. капитал: 17,6 млрд руб. (+16% за год) • Долгосрочные обязательства: 78,92 млрд руб. (-18,0% г/г) • Краткосрочные обязательства: 68,42 млрд руб. (+38,6% г/г) • Чистый Долг/EBITDA: 4,5х (было 5,14х) Высокий уровень долга не должен вводить в заблуждение: важно разделять структуру обязательств Группы ВИС. Значительная часть заимствований приходится на проектные кредиты, обеспеченные государственно-частными соглашениями. Фактически погашение этих займов производится за счет бюджетных средств и концессионных платежей, то есть бремя обслуживания лежит на заказчике, а не на самой компании. Следовательно, такие обязательства носят не корпоративный, а целевой характер и не формируют прямых кредитных рисков для держателей бумаг. В обращении находятся 10 выпусков биржевых облигаций на 22 млрд рублей: • ВИС ФИНАНС БО-П12 $RU000A10EYJ1 Доходность: 17,55%. Купон: 16,50%. Текущая доходность: 16,22% на 3 года 3 месяца • ВИС ФИНАНС БО-П11 $RU000A10EES4 Доходность: 17,03%. Купон: 17,00%. Текущая доходность: 16,43% на 2 года 7 месяцев ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • ОДК 001P-03 $RU000A10FG76 (17,94%) А+ на 2 года 11 месяцев • ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 (17,04%) АА- на 2 года 9 месяцев • Р-Вижн 001Р-03 $RU000A10EKZ6 (15,71%) А+ на 2 года 8 месяцев • Селектел 001Р-07R $RU000A10EEZ9 (15,17%) А+ на 2 года 7 месяцев • Совкомбанк Лизинг БО-П17 $RU000A10DTS4 (15,54%) АА- на 2 года 5 месяцев • Инарктика 002Р-04 $RU000A10DHX9 (15,51%) А+ на 2 года 4 месяца • Селигдар 001Р-08 $RU000A10DTF1 (16,94%) А+ на 1 год 11 месяцев • АФК Система 002P-06 $RU000A10DPW4 (17,2%) АА- 1 год 11 месяцев По итогу: Основные риски здесь типичны для инфраструктурного сектора — это зависимость от бюджета и колебаний процентных ставок. Однако системная значимость эмитента и господдержка существенно снижают их вес. Операционный профиль устойчив, но требует регулярного контроля — в фокусе должны оставаться темпы роста бизнеса и долговая дисциплина. Перспективы нового выпуска выглядят блекло из-за наличия на вторичном рынке аналога БО-П12 с более высокой дюрацией и сопоставимой доходностью. Отсутствие значимой премии исключает как стратегическую замену бумаг, так и тактический спекулятивный интерес. Поэтому текущее предложение может быть интересно только тем инвесторам, которые впервые заинтересованы в бумагах этого эмитента, и то - при условии, что размещение пройдет по верхней планке доходности. Если пост оказался полезным, ставьте реакции - это лучшая мотивация для меня делать подобные разборы. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации