☄️ Новые облигации Почта России 003Р-07 с премией к рынку. Стоит ли участвовать?
☄️ Новые облигации Почта России 003Р-07 с премией к рынку. Стоит ли участвовать? Вряд ли найдётся человек, которому совсем незнакомы услуги этой фирмы. Трудности с бюджетом и нехватка современного оборудования бросаются в глаза — их не скрывают даже работники, выполняющие свои обязанности на устаревшей технике. Предлагаю копнуть глубже и взглянуть на реальное финансовое положение дел. АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России, работающий во всех регионах страны. Компания оказывает все виды услуг почтовой связи, осуществляет денежные переводы и доставку пенсий, обеспечивает прием платежей от населения, а также предоставляет логистические услуги. ▶️ Параметры выпуска Почта России 003Р-07: • Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Негативный») • Номинал: 1000Р • Объем выпуска: 5 млрд рублей • Срок обращения: 10 лет • Купон: КБД (2 года) + 550 б.п. • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу) • Квал: только для квалов • Сбор заявок: до 09 июня 2026 • Дата размещения: 15 июня 2026 ▶️ Финансовые результаты МСФО за 2025 год: • Выручка: составила 229,8 млрд рублей, что на 0,1% больше, чем в 2024 году. • Чистый убыток: увеличился на 36,9% и достиг 23,4 млрд рублей. Компания объяснила это «существенными изменениями в операционной среде». • EBITDA: составила 3,8 млрд рублей. • Убыток: от операционной деятельности составил 12,7 млрд рублей, что на 5,1% меньше, чем в 2024 году. • Долгосрочные обязательства: 83,4 млрд руб. (-29,7% г/г) • Краткосрочные обязательства: 304,2 млрд руб. (+4,7% г/г). • Долговая нагрузка: включая лизинг и без учета начисленных, но неоплаченных процентов, сократилась на 3%. Быстрее всего росли цифровые услуги и логистика. Доход от почтовой электронной системы прибавил 53%, выручка за выдачу заказов интернет-магазинов в отделениях выросла в 5,8 раза, а от коммерческой логистики — в 1,9 раза. Цифровая выручка достигла 83,6 млрд рублей и тем самым полностью покрыла падение доходов от классических почтовых услуг. На вторичном рынке находятся 20 выпусков облигаций с общим облигационным долгом 144,7 млн рублей: • Почта России 003P-05 $RU000A10EWL1 Доходность к оферте: 18,24% на 34 месяца. Купон: 17,15%. На 9 лет 9 месяцев • Почта России 003P-03 $RU000A10EA16 Доходность к оферте: 18,04% на 31 месяц. Купон: 17,75%. На 9 лет 7 месяцев ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • ПГК 003Р-04 $RU000A10EYV6 (16,38%) АА на 3 года 3 месяца • Мэйл.Ру Финанс 001P-02 $RU000A10EXJ3 (14,93%) АА на 2 года 10 месяцев • Авто Финанс Банк БО-001Р-18 $RU000A10EQ34 (15,24%) АА на 2 года 9 месяцев • Вымпелком 1Р-08 $RU000A105X80 (14,56%) АА на 2 года 9 месяцев • НоваБев Групп 003Р-03 $RU000A10EMG2 (14,33%) АА на 2 года 9 месяцев с амортизацией • ВТБ Лизинг 001Р-МБ-05 $RU000A10EML2 (15,03%) АА на 2 года 9 месяцев с амортизацией • Европлан 001Р-09 $RU000A10ASC6 (15,79%) АА на 2 года 1 месяц с амортизацией • ЕвразХолдинг Финанс 003P-04 $RU000A10CKZ0 (14,71%) АА на 1 год 8 месяцев По итогу: Компания на сто процентов подконтрольна государству. Поэтому, даже если ей придётся очень тяжело, её продолжат поддерживать — пусть ценой неудобств и усилий, но бросать не станут, как тот самый чемодан без ручки. При таком покровительстве в дефолт, как ни крути, верится с трудом. По стартовым параметрам на момент оценки доходность к оферте — 18,86% при купоне 17,4%. В этом ориентире заложен спекулятивный апсайд. Он, как ожидается, реализуется при условии, что финальный купон будет близок к начальному. При итоговом купоне от 17,2% и выше спред к собственным выпускам компании остаётся спекулятивно интересным. В противном случае более разумная альтернатива — выпуск 003Р-05. Для инвесторов без статуса квала я отобрал эмитентов, находящихся в одной рейтинговой категории без данного барьера. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка #первичка