☄️ Рефинансирование на грани: стоит ли брать облигации Рольфа 001P-09 на два года?
☄️ Рефинансирование на грани: стоит ли брать облигации Рольфа 001P-09 на два года? АО "Рольф" - один из крупнейших автодилеров России. Основана 5 августа 1991 года. Штаб-квартира — в Москве. Занимается продажей новых автомобилей и автомобилей с пробегом, а также автомобильных аксессуаров, сервисным обслуживанием, оказывает услуги по кредитованию и страхованию. ▶️ Параметры выпуска Рольф 001P-09: • Рейтинг: ВВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 1 млрд рублей • Срок обращения: 2 года • Купон: не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 21 мая 2026 • Дата размещения: 26 мая 2026 ▶️ Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: • Выручка: составила 244,1 млрд рублей, что на 14% меньше, чем в 2024 году. • EBITDA: выросла на 34,9% и достигла 8,6 млрд рублей. • Чистая прибыль: составила 2,8 млрд рублей, что на 24,3% больше, чем в 2024 году. • Чистый операционный долг: сократился на 38% и составил 11,1 млрд рублей. При этом краткосрочные обязательства снизились на 15,63% (до 24,52 млрд рублей), а долгосрочные выросли на 129,67% (до 6,29 млрд рублей). • Коэффициент покрытия процентов (ICR, отношение EBITDA к годовым процентным платежам) снизился до 0,6х на 30 июня 2025 года, тогда как ранее он составлял 1,6х. В отчёте также отмечается, что компания провела реорганизацию структуры бизнеса в 2025 году: к АО «РОЛЬФ» были присоединены ООО «РОЛЬФ Моторс» и ООО «РОЛЬФ Эстейт Санкт-Петербург». ▶️ В обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций компании на 5 млрд рублей: • РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 Доходность: 21,92%. Купон: 25,50%. Текущая доходность: 23,93% на 12 месяцев • РОЛЬФ БО 001Р-07 $RU000A10ASE2 Доходность: 21,78%. Купон: 26,00%. Текущая доходность: 24,63% на 8 месяцев. В фокусе внимания: 23 мая 2026 года Рольф должен погасить два выпуска облигаций на общую сумму 1 млрд рублей — 1Р04 (700 млн) и 1Р05 (300 млн). Расчеты по новому выпуску запланированы на 26 мая, что позволяет компании закрыть старые обязательства за счет нового размещения. В 2027 году предстоят выплаты еще примерно на 4 млрд рублей по выпускам 1Р03, 1Р06, 1Р07 и 1Р08. Свободных денег от операционной деятельности на это нет, поэтому компании придется снова и снова брать в долг, а значит, долговая спираль будет раскручиваться и дальше. ▶️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности • Каршеринг Руссия 001P-06 $RU000A10BY52 (23,83%) ВВВ+ на 2 года • ВУШ БО 001P-04 $RU000A10BS76 (24,52%) ВВВ+ на 2 года • Глоракс 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (19,33%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев • Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,26%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев • Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (20,34%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев • Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (22,93%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев • МВ Финанс 001Р-06 $RU000A10BFP3 (20,06%) ВВВ+ на 10 месяцев Авторынок испытывает давление - высокие ставки по кредитам и неподъёмные для многих цены снижают реальный спрос населения. Кроме того, валютные риски — укрепление рубля или любые резкие колебания курсов — негативно сказываются на маржинальности дилеров, чей бизнес завязан на импорт и сложные цепочки поставок запчастей. Кому подойдёт этот выпуск: Только инвесторам с высокой толерантностью к риску, которые сознательно готовы рисковать капиталом ради фиксации ставки 19,5% на два года, рассчитывая, что эмитент успешно пройдёт через волну рефинансирования. Доходность выше среднерыночной, но уступает бумагам некоторых других эмитентов, находящихся под давлением — например, «ВУШ» или «Каршеринг Руссия». В текущем портфеле из перечисленных присутствует только ВУШ 001P-04. Облигации Рольф и Делимобиль были проданы около полугода назад, и возвращаться к ним пока нет планов, несмотря на периодическое желание это сделать. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка #первичка