☄️ РКС-002Р-08: до 25,50% на 3 года с премией к рынку. Сколько стоит твой сон?
☄️ РКС-002Р-08: до 25,50% на 3 года с премией к рынку. Сколько стоит твой сон? ООО «Торговый дом РКС» является частью группы компаний «РКС Девелопмент». «РКС Девелопмент» — девелопер жилой недвижимости комфорт‑класса с отделкой под ключ; компания работает на рынке с 2008 года и представлена в десяти городах России. ▶️ Параметры выпуска РКС-002Р-08: • Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 600 млн рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 25,50% годовых (YTM не выше 28,71% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Дата книги: 29 апреля 2026 • Начало торгов: 29 апреля 2026 Рейтинг надёжности: • 23 апреля 2026 года НКР повысило кредитный рейтинг ООО «РКС Девелопмент» с BBB- до BBB, прогноз — стабильный. Повышение было обусловлено позитивной динамикой продаж в Москве и Московской области, что привело к значительному росту выручки и операционных показателей компании. А следовательно, и к снижению долговой нагрузки. ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 2025 год: • Выручка: 378,1 млн руб. (+25,8% г/г) • Чистая прибыль: 28,3 млн руб. (-81,0% г/г) Виной всему процентные расходы, которые выросли в 4,5 раза на фоне дорогого долга. • Долгосрочные обязательства: 2,8 млрд руб. (+17,9% г/г); • Краткосрочные обязательства: 954,3 млн руб. (рост в 9 раз г/г); • Чистый Долг/EBITDA: 16,0; • ICR: 1,2. ▶️ Также в нашем распоряжении имеется управленческая отчетность по итогам 2025 года: • Выручка составила 8 774 млн руб., что на 136% выше показателя 2024 года (3 721 млн руб.). • Валовая прибыль достигла 3 800 млн руб. (+178% к 2024 году). • Валовая маржа сохранилась на высоком уровне и составила 43%. • EBITDA выросла на 201% — до 2 988 млн руб. (993 млн руб. в 2024 году). • Поступления денежных средств увеличились на 54% и составили 5 845 млн руб. • Чистая прибыль по итогам года составила 0,6 млрд руб. • Земельный банк — 9,6 млрд руб. Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA составил 6,34, прогнозируется дальнейшее снижение. При этом показатель Чистого корпоративного долга/EBITDA — 2,05, что соответствует комфортному уровню долговой нагрузки для девелоперской отрасли. Ключевой момент: управленческая отчетность заточена под операционное управление, а не под оценку инвестиционной привлекательности. Поэтому, чтобы принять взвешенное решение, лучше дождаться консолидированной отчетности по МСФО — она обычно выходит у компании в конце апреля и даст более объективную картину. В обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании общим объемом 2,8 млрд рублей: • ТД РКС 002Р-07 $RU000A10E6S8 Доходность к погашению: 28,50%. Купон: 26%. Текущая куп. доходность: 25,22% на 2 года 8 месяцев. • ТД РКС обб2П06 $RU000A10C758 Доходность к погашению: 28,8%. Купон: 25%. Текущая куп. доходность: 25,27% на 2 года 2 месяца. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • ТГК-14 001Р-05 $RU000A10AS02 (22,24%) ВВВ на 2 года 8 месяцев • Тальвен БО-П01 $RU000A10DSX6 (ВВВ) Доходность к колл-опциону: 25,15% на 19 месяцев • Патриот Групп 001Р-02 $RU000A10CU30 (ВВВ) Доходность к колл-опциону: 23,06% на 16 месяцев • Алтимейт Эдьюкейшн БО-П01 $RU000A10C7C2 (21,68%) ВВВ на 2 года 2 месяца Что по итогу: Доходность нового выпуска — одна из самых высоких в своей рейтинговой группе, она с лихвой объясняется повышенным риском. Так что бумага подойдёт только тем, у кого очень высокая терпимость к риску. Да, эмитент постепенно снижает долговую нагрузку, и может даже показаться, что в конце тоннеля забрезжил свет. Но общее состояние экономики и длительный цикл высоких ставок продолжат давить на всех застройщиков. Поэтому трезво оценивайте свой риск-профиль. Лично я, как красиво это ни выглядело бы на бумаге, пройду мимо этого предложения. Портфель ещё одного облигационного девелопера не выдержит. Боюсь, со сном тогда можно будет попрощаться. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #первичка