☄️ Выпуск Сэтл Групп 002Р-07: до 18,68% на 2 года. Много это или мало? Сравниваем со вт...
☄️ Выпуск Сэтл Групп 002Р-07: до 18,68% на 2 года. Много это или мало? Сравниваем со вторичкой Сэтл Групп – крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе России. Компания работает на строительном рынке более 30 лет. По состоянию на 1 февраля 2026 года объём текущего строительства составляет 1 185 тыс. кв. м., что обеспечивает компании 11 позицию в рейтинге. Входит в перечень системообразующих компаний. Компания стабильно лидирует на рынке Санкт-Петербурга, опережая ближайшего конкурента ЛСР и прочих девелоперов. ▶️ Параметры выпуска Сэтл Групп 002Р-07: • Рейтинг: А «Негативный» от АКРА; А «Стабильный» от НКР • Номинал: 1000Р • Объем: 5,5 млрд рублей • Срок обращения: 2 года • Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 11 марта 2026 • Дата размещения: 16 марта 2026 В мае 2025 года агентство АКРА ухудшило прогноз по рейтингу компании до «Негативного», сославшись на ухудшение коэффициентов обслуживания долга. Основным бенефициаром такого решения стала жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, которая оказывала давление на заемщиков в прошлом году. Однако осенью (29 сентября) рейтинг был подтвержден уже на уровне А от агентства НКР со «Стабильным» прогнозом. По идее, снижение ставки должно заставить АКРА передумать и пересмотреть прогноз в лучшую сторону. Но гадать пока рано: что имеем, то и имеем. ▶️ Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: 63,6 млрд руб. (-3,2% г/г); • EBITDA LTM: 35,3 млрд руб. (-28,7% г/г); • Рентабельность EBITDA: 35,8%; • Чистая прибыль: 2,9 млрд руб. (-78,9% г/г); • Операционный денежный поток: вырос в 2 раза — до 39 млрд руб. • Долг/скорр. EBITDA: 4,21х. • Чистый долг (за вычетом средств на эскроу)/скорр. EBITDA LTM: 1,14х. Ухудшение финансовых результатов связано с возросшей долговой нагрузкой и неблагоприятной конъюнктурой на рынке недвижимости. Также свою роль сыграл календарь строительных проектов: основной объем выручки по традиции будет отражен в учете ближе к концу года, по мере сдачи объектов в эксплуатацию. В обращении находятся 4 выпуска биржевых бондов компании общим объемом 30 млрд рублей: • Сэтл Групп 002Р-06 $RU000A10C2L4 Доходность к колл-опциону: 17,89%. Купон: 19,50%. Текущая купонная доходность: 18,76% на 10 месяцев, ежемесячно. ▶️ Что готов предложить нам рынок долга: • Полипласт АО П02-БО-13 $RU000A10DZK8 (19,16%) А на 1 год 9 месяцев • Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,77%) А на 1 год 8 месяцев • Медскан 001Р-01 $RU000A10BYZ3 (16,69%) А на 1 год 6 месяцев • Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (17,03%) А- на 1 год 5 месяцев • Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (19,88%) А- на 1 год 4 месяца • А101 БО-001Р-01 $RU000A108KU4 (17,03%) А+ на 1 год 2 месяца • Группа ЛСР 001P-09 $RU000A1082X0 (16,73%) А на 1 год Что по итогу: Заявленный ориентир купона (16,75% - 17,25%) представляется рыночным для эмитента с рейтингом A. Если дадут ближе к максимуму, можно взять как короткую историю с ежемесячным доходом. Но супервыгодным это предложение не выглядит: много не заработаешь, если сравнивать с тем, что уже есть на рынке. Ради этого продавать другие бумаги и прыгать в новый выпуск точно не стоит. Рассматривать участие стоит только в случае осознанной потребности включить в портфель девелопера с консервативной долговой политикой. При этом необходимо учитывать макроэкономический фон: сжатие ипотечного кредитования и стагнация на рынке жилья продолжают оказывать давление на сектор. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #обзор #подборка