☄️ ПКТ: новые облигации АА на 3 года с премией к рынку. Стоит ли участвовать?
☄️ ПКТ: новые облигации АА на 3 года с премией к рынку. Стоит ли участвовать? АО «Первый контейнерный терминал» — одна из ключевых операционных компаний группы Global Ports. В её управлении — контейнерный терминал в Большом порту Санкт-Петербурга. Сама Global Ports Investments Plc — головная структура группы Global Ports, крупнейшего в России холдинга, который контролирует стивидорные активы по перевалке контейнеров и других грузов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах. 100% акций ПКТ принадлежат группе Global Ports. Но и сама Global Ports независимой не является: контроль сосредоточен у группы компаний «Дело». Её ключевые бенефициары — Сергей Шишкарёв и структуры «Росатома 🟢 Параметры выпуска ПКТ-002Р-02: • Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Общий объем: не более 10 млрд рублей • Минимальная заявка: 1,4 млн рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: КБД (3 года) +290 б.п. (~17,30%) около 18,7% YTM • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется 🟢 Параметры выпуска ПКТ-002Р-03: • Срок обращения: 4 года • Купон: КС + 320 б.п. • Квал: только для квалов • Сбор заявок: до 06 октября 2026 • Дата размещения: 09 октября 2026 Рейтинг надежности: • АКРА в январе 2026-го подтвердило высокий уровень АА прогноз «стабильный» , опираясь на сильные стороны бизнеса — рентабельность, операционный профиль, ликвидность. • «Эксперт РА» присвоил AA-, прогноз «стабильный», в сентябре 2026-го продлило статус «под наблюдением». Причина — продолжающиеся изменения в структуре собственников ГК «Дело», которая является контролирующим акционером группы. ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года: • Выручка: 2,13 млрд руб. (-40,8% г/г) • Чистая прибыль: 108,4 млн руб. (-87,0% г/г) • Активы: 25,62 млрд (было 26,93 млрд) • Оборотные активы: 1,12 млрд (-89,97%) • Капитал и резервы: 8,79 млрд (+8,42%) • Долгосрочные обязательства: 15,79 млрд (+236,57%) • Краткосрочные обязательства: 1,05 млрд (-92,58%) • Чистый долг/скорректированная EBITDA Global Ports: 3,6х по итогам 2025г. Часть спада в 1 полугодии частично объясняется — из-за тяжёлой ледовой обстановки и временного перераспределения грузопотоков. Но есть и структурная причина: контейнерные потоки системно уходят на Дальний Восток. Балтика стала единственным бассейном в России, где грузооборот снизился. При этом у Global Ports на Дальнем Востоке рост — плюс 21,6% год к году. Компания продолжает уходить от менее маржинальной перевалки угля в пользу удобрений. Добавьте сюда атаки на портовую инфраструктуру. «Росморпорт» прямо упоминает удары БПЛА — они сдвигают расписания судов и заставляют перераспределять грузы. В обращении находится выпуск биржевых облигаций объёмом 7,5 млрд рублей: • ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 Доходность: 17,08%. Купон: 15,99%. Текущая доходность: 15,73% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом: • ГТЛК БО 2P-12 $RU000A10EMU3 (19,65%) АА- на 3 года 5 месяцев с амортизацией • ПГК 3Р-04 $RU000A10EYV6 (17,17%) АА на 2 года 11 месяцев • ДелоПортс БО 1P-05 $RU000A10FZ16 (18,78%) АА- на 2 года 10 месяцев • Авто Финанс Банк БО 1Р-19 $RU000A10FGX6 (17,04%) АА на 2 года 8 месяцев • ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 (17,85%) АА- на 2 года 6 месяцев • ДельтаЛизинг 1Р-03 $RU000A10DHT7 (18,22%) АА- на 2 года 1 месяц с амортизацией По итогу: Верхняя граница нового выпуска даёт YTM около 18,7%. И это примерно 170 б.п. премии к собственной вторичке — при том же сроке и том же кредитном риске. Внутри рейтинговой группы AA- ориентир тоже смотрится конкурентно. «ДелоПортс» 1Р5 торгуется под 18,7%, более длинный ГТЛК 2Р-13 — около 19,6%, а «ТрансКо» 2Р3 даёт около 17,8%. То есть 2Р-02 находится в верхней части рынка, но главное его преимущество — всё же премия к собственному 2Р-01. ❓ Ну что, берём? ✅ — да, участвую! 🛑 — нет, пропускаю! 🤔 — надо подумать #облигации