ВТБ за 5 мес.: доходы растут, риски остаются — 4 июля 2026 г. в 06:42:42.643
ВТБ за 5 мес.: доходы растут, риски остаются Корпоративные новости ВТБ последнее время не радует инвесторов, про значительную допэмиссию писала ранее, также неоднократно обсуждаем банк на инвест часах. Ключевые показатели за 5 мес. по МСФО: ⏺Чистые процентные доходы 333,2 млрд руб. (+202,6% г/г) ⏺Чистые комиссионные доходы 141 млрд руб. (+17,7% г/г) ⏺Чистая процентная маржа 2,5% (против 1% г/г) ⏺Чистая прибыль 190,1 млрд руб. (-18,7% г/г) ⏺Чистая прибыль за май 27,3 млрд руб. (-59,9% г/г) ⏺RoE 16,2% (-4,1 п. п. г/г) ⏺Расходы на создание резервов 93,4 млрд руб. (-6,8% г/г) ⏺Стоимость риска 0,9% (без изменений г/г) Совокупный кредитный портфель 25,2 трлн руб. (+3% с начала года). ВТБ увеличил корпоративный кредитный портфель, главным образом, за счет выдачи крупным заемщикам одновременно с сокращением розничного портфеля. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле снизилась с начала года на 2 п. п. до 28%. Это обеспечило оптимизацию использования капитала. Доля неработающих кредитов (NPL) 3,6%, покрытие NPL резервами 148,3%. Объём средств клиентов 27,6 трлн руб. (–0,9% с начала года). Объем средств клиентов - физ. лиц снизился на 3,2% с начала года до 13,6 трлн руб. Объем средств клиентов – юр. лиц увеличился на 1,4% с начала года (с учетом корректировки на эффект валютной переоценки рост составил 2,6%), составив 14,1 трлн руб. ➡️ Банк продемонстрировал рост чистой процентной маржи, однако она остается одной из самых низких в секторе среди крупных банков. Значительный рост процентных и комиссионных доходов, а также замедление темпов роста расходов - хороший сигнал. Дмитрий Пьянов: Текущие результаты дают основания подтвердить годовые цели: прогноз по чистой прибыли на 2026 год остаётся в диапазоне 600–650 млрд рублей (при целевом уровне RoE 21–23%). При этом с учётом повышения прогноза по ключевой ставке на конец года менеджмент рассчитывает скорее на нижнюю границу диапазона. ➡️ Пока есть сомнения, получится ли достичь целевых значений даже по нижней границе по чистой прибыли и по RoЕ, т.к. пока по прибыли банк выполнил пока только ок. 30%, а по RoЕ динамика отрицательная. Оценка по мультипликатору P/B=0,3 банк торгуется дешевле банковского сектора - но с учетом допэмиссии значительной недооценки здесь нет. Дивиденды. Акционеры утвердили дивиденды за 25 г.: 9,71 рубля на акцию. Доля от прибыли: 25% от чистой прибыли банка по МСФО за 25 г или 125,5 млрд руб. Див. доходность ок. 13,6%. Дата закрытия реестра: 20 июля. Глава ВТБ Андрей Костин отметил, что в новом стратегическом цикле (27–29 гг.) банк планирует вернуться к уровню выплат в 50% от чистой прибыли. Но это не точно🔹 Вывод. При росте доходов динамика чистой прибыли и ROE сигнализируют о растущем давлении на рентабельность. Для инвестора ВТБ сейчас - история с повышенным уровнем риска. Низкая оценка рынком отражает эти риски, а не является «бесплатным опционом». В фокусе внимания должны оставаться динамика стоимости риска и прибыли, резервы. Значительная допэмиссия - однозначный негатив для миноритариев, а эффект от сделки с RWB (вайлбериз) пока плохо просчитывается. Интеграция крупных разнородных активов всегда несёт операционные и управленческие риски. Пока идеи здесь нет. @invest_privet #втб