Субординированная облигация похожа на обычную только до стресса
Субординированная облигация похожа на обычную только до стресса У суборда более низкое место в очереди требований. Если у эмитента серьёзные проблемы, сначала рассчитываются с кредиторами более высокого уровня, а владелец субординированного долга принимает убыток раньше них. За этот риск рынок обычно требует повышенную доходность. Особенно внимательно я отношусь к банковским выпускам. Условия отдельных инструментов допускают списание долга или конвертацию в капитал при наступлении заранее описанного триггера. Для убытка не обязательно ждать классического банкротства банка. Ещё одна ловушка — дата погашения. Некоторые суборды бессрочные, а ближайшая заметная дата в карточке — лишь call: право эмитента выкупить выпуск. Это не его обязанность. Если выкуп невыгоден банку или не согласован регулятором, бумага может остаться в обращении. Перед покупкой я проверяю: — уровень субординации и очередь требований; — триггеры списания или конвертации; — является ли дата офертой инвестора или call-опционом эмитента; — можно ли отменить купон и накапливается ли пропущенная выплата; — ликвидность выпуска и требования к квалификации инвестора. Сравнивать доходность суборда со вкладом или старшей облигацией напрямую некорректно: инструменты несут разный риск. Высокий купон здесь — не подарок, а цена за право эмитента переложить часть потерь на держателя. Не инвестиционная рекомендация.
Канал в каталоге Максиметера
2 563 подписчиков · Финансы и инвестиции