Кредитору нужны и проценты, и возврат самого долга
Кредитору нужны и проценты, и возврат самого долга В презентации заёмщика легко найти впечатляющее покрытие процентных расходов. Но компания может спокойно платить купон и одновременно не зарабатывать достаточно для ближайшего погашения. Здесь полезен DSCR — коэффициент покрытия обслуживания долга. В знаменатель включают проценты и подлежащую выплате основную сумму за выбранный период. Общий остаток долга целиком туда автоматически не ставят. Числитель зависит от методики: в упрощённом варианте используют EBITDA, в других — скорректированный показатель или денежный поток, доступный для обслуживания долга. Поэтому два одинаково названных DSCR могут оказаться несопоставимыми. Условный пример за год EBITDA компании — 60 млн ₽, амортизация — 10 млн ₽. Значит, EBIT равен 50 млн ₽. Проценты к уплате — 10 млн ₽. Погашение основной суммы по графику — ещё 45 млн ₽. Покрытие процентов по EBIT выглядит уверенно: 50 / 10 = 5 раз. А DSCR на базе EBITDA равен 60 / (10 + 45) = 1,09. Запас уже небольшой, хотя оба расчёта сделаны по одной компании за один год. Теперь предположим, что налоги, вложения в оборотный капитал и необходимые капзатраты уменьшают 60 млн ₽ до 42 млн ₽ денежных средств до выплат кредиторам. Тогда покрытие на этой денежной базе — 42 / 55 = 0,76. Для полного расчёта недостаёт 13 млн ₽. Это может быть закрыто прежним денежным запасом, продажей актива или новым кредитом. Но тогда источником погашения становится не только текущая работа бизнеса. Надёжность каждого дополнительного источника надо оценивать отдельно. Что я ищу в документах Определение числителя, перечень долгов в знаменателе и одинаковый период для обеих частей формулы. Затем — помесячный график: годовой положительный поток не гарантирует, что деньги появятся до крупного весеннего платежа. Я не считаю 1,09 универсальным «безопасным уровнем». Допустимый запас зависит от устойчивости поступлений и условий финансирования. Особенно настораживает расчёт, в котором большое погашение просто вынесено за пределы выбранного периода: риск от этого не исчезает. BDC — покрытие обслуживания долга. Примеры условные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.